证券时报网（www.stcn.com）09月22日讯

在金融权重股护盘模式下，尽管周五沪指跌幅不大，但市场调整态势毋庸置疑。数据显示，周五沪深两市近1993只股票下跌，其中跌幅超5%的有29只。

回顾最近一段时间，沪指在连续冲击3400点未果之后，显得力不从心。不论是上周的新能源汽车，还是本周的半导体、房地产等题材，都无法带领沪指走得更远。那么问题出现在哪里？

对此，研究机构称，沪指若要走稳，至少需要跨过四只“拦路虎”，分别是：

首先，整体经济环境面临不利因素。华鑫证券分析师严凯文称，当前经济基本面暂不支持指数短期再走出趋势性行情，因为从8月的宏观数据来看，消费、进出口、投资端都出现了不同程度的下滑。

其次，趋势上困难重重。严凯文将本轮指数上涨周期分为两个阶段：第一阶段，5月24日-8月2日，指数运行区间3022-3305点；第二阶段8月14日-8月28日，指数运行区间3206-3375点。虽然第二轮的上涨周期更凌厉，但严凯文认为，不管从指数运行时间还是指数上涨的空间都远不及上一轮，也就是说趋势在趋弱了。

再次，消息面上。多数机构认为，本周美联储“缩表”将直接影响美债供需关系，推动美债收益率上升，而美债收益率正是全球资产定价的重要基准之一，也就意味着我国将被动提升国债收益率，从而对股票市场收益率形成压制。另一个角度，“缩表”将收紧美元流动性，给美元带来升值压力，考虑到资金回流美元资产等因素，新兴市场将面临更大的本币贬值和资金外流挑战。

最后，资金面在发生变化。从市场成交量方面观察，进入9月之后，两市成交一度超过7500亿元，但此后是逐渐回落的。今日两市甚至不及5000亿元，远低于9月月均成交量。另外，值得一提的是，两市融资余额也冲高回落。市场分析人士称，因月度缴税在途，叠加政府债券发行、MLF到期等因素影响，短期内资金面结构性紧张现象依然存在。

当然，仍有机构对未来行情持乐观态度。其中中信建投、浙商证券、中金公司、华泰证券、天风证券等均认为，当前上证指数中期趋势良好，且场外并没有较大的系统性风险，所以短期回撤之后，仍是做多的良机。

宏信证券分析师徐伟就认为，央行继续通过“削峰填谷”的货币操作来维稳流动性，随着十九大召开在即，预计未来流动性仍有望保持稳定，对市场的扰动较小。在盈利修复边际转弱但全年有支撑，而流动性仍将维持的格局下，预计未来市场更多以局部结构性行情为主，一方面在于局部业绩有望边际改善主线上，另一方面则是在业绩和估值的性价比较好的主线，另外，风险偏好修复下的结构性机会也值得关注。行业配置上，徐伟建议后市可关注四类机会：

1、盈利边际有望改善领域：通信、计算机、休闲服务（餐饮旅游），电气设备、纺织服装、医药生物；

2、性价比优势较好的行业：电子、轻工、国防军工；非银（券商）、建筑、房地产；

3、绩优价值等待估值切换：银行、保险、食品饮料、家电；

4、主题性机会：5G、新能源汽车、人工智能、国改、雄安、粤港澳等。

（证券时报网快讯中心）

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