证券时报网（www.stcn.com）01月17日讯

东方证券

招商蛇口（001979.SZ）：销售首破千亿，土储扩张积极，扬帆起航正当时

事件：公司公布2017年业绩快报，全年实现营业收入755亿元，同比增长19%；归母净利润122亿元，同比增长27%；加权平均净资产收益率20.3%，较16年上升1.3个百分点。

核心观点：销售金额首破千亿，高毛利项目集中结算助力全年业绩超预期。公司2017年实现归母净利润122亿元，同比增长27%，远超103亿元的承诺业绩，略超市场预期。业绩高增的主要原因是由于深圳双玺等高毛利项目在四季度进行集中结算，带来了业绩的集中释放。公司2017年销售金额1128亿元，同比增长53%，首次突破千亿。公司销售规模的增速快于结算收入的增速，未来可结算的资源将持续增加，进而保证公司2018-19年的业绩增速。

全年持续加仓拿地，积极拓展多元揽储渠道。公司继2016年开始加仓拿地后，2017年也维持较大的拿地力度，全年共计新增土地储备839万方（其中权益建面533万方），拿低强度达到78%。根据测算，公司目前权益土地储备接近2400万方。此外，公司17年与昆钢、宝钢、武钢等国企进动行合作，利用自身央企平台优势探索多元化的揽储渠道。

态l前海项目土地整备接近完成，18年起将逐步开始销售。公司前海地块项目正跟在加速推进，其中一期约26万方将于今年开始销售，后续部分也将在未来踪几年中陆续入市。前海项目整体毛利水平较高，将为公司未来几年的业绩增长提供有力的支撑。

财务预测与投资建议：维持买入评级，上调目标价至31.20元（原目标价26.82元）。公司2017-2019年每股收益分别上调至1.56/1.95/2.43元（原为1.49/1.73/2.07元）。可比公司2018年PE为12X，公司在粤港澳大湾区资源储备丰富，是粤港澳大湾区城市圈规划推进的直接受益者，给予公司相较可比公司30%的溢价，对应2018年16X的PE，对应目标价31.20元。

安信证券

快乐购（300413.SZ）：基于主导用户，芒果TV有望率先建立起内容溢价能力

快乐购（300413.SZ）：基于主导用户，芒果TV有望率先建立起内容溢价能公司拟收购芒果系核心资产，构建新媒体全产业链：快乐购作为股首家上市的家庭电视购物公司，实际控制人为湖南台，公司拟以115.51亿元作价（全部以发行股份的方式支付）收购同一实控人下的快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视、芒果娱乐5家公司100%股权，未来将搭建新媒体全产业链，包括平台运营、互动娱乐内容制作及电子商务等业务，5家标的公司2017-2020年合计业绩承诺分别为5.22亿、8.75亿、10.94亿及14.95亿元，承诺业绩复合增速42.01%，本次预案构成重大资产重组。

互联网时代，媒介的SP功能被分割为入口与垂直服务。在互联网术的推动下，把握用户的入口与提高细分服务的垂直服务方分工明确。当某个互联网产品在某一单极达到一定用户量级时，即成为平台；流量时代已结束，从盈利的角度来看，平台必须从泛娱乐属性向媒体属性转换，即锁定主导用户来构建内容溢价能力，中长期来看，构建基于分享、点播的版权交易。

芒果TV的优势在于其差异化主导用户。湖南广电在湖南卫视已形独特发展模式的背景下，尝试进行传统媒体与新媒体的融合，于2014年正式推出“芒果TV”视频平台且实行“独播战略”，认为芒果TV与其他视频平台的区别在于芒果TV较为顺利的承接了湖南广电的用户群体：芒果TV定位目标人群的三大要素为年轻、女性、都市，对应了湖南台“年轻化”、“娱乐化”的品牌定位及年轻女性的用户特性，芒果TV借势已积累了4300-4600万的日活跃用户数，相较竞争对手，建立起了差异化的主导用户。

基于主导用户，芒果TV有望率先建立起内容溢价能力。湖南卫视告收入较高的原因主要系其内容溢价能力：1）2011-2016年湖南卫视广告收入逐年上升，从2012年的53亿元上升至2016年的110.25亿元，远高于其余一线卫视，甚至高于多个一线卫视广告收入之和；2）湖南卫视广告收入逐年上涨的原因主要系湖南广电通过制定精准满足用户需求的内容锁定目标用户，使得广告主可以实现广告的精准投放；3）随着移动互联网的快速发展，广告主投放广告趋向于精准传播，媒体受众与目标受众的契合度成为广告主选择营销工具的主要依据，芒果TV在其差异化主导用户基础上，提供主导用户所偏好的内容，进而有望获得内容溢价能力。

纪、游戏等多方面完善产业链。优质的内容制作能力与丰富的版权库储备成为五家公司业绩增长的主要驱动力。

投资建议：公司为A股首家上市的家庭电视购物公司，现拟收购：际控制人湖南广电旗下的芒果系核心资产，资产核心为芒果TV视频平台，由于芒果TV所具备的媒体生态属性使得其拥有较强的内容溢价能力，未来发展空间较大。预计公司2017-2019年净利润分别为0.71亿、0.73亿、0.70亿元，若收购成功，则2018-2020年备考净利润为9.48亿、11.***亿、15.73亿元，对应的备考EPS0.96元、1.18元、1.59元，对应当前股价PE为33、26、20倍。考虑到公司拟收购的标的资产具有稀缺性且成长性高，给予2018年倍目标40倍PE，对应目标价38.4元。首次覆盖，给予“买入-A”评级。

国泰君安

博世科（300422.SZ）：2017年订单与业绩高歌猛进

事件：公司2017年归属净利润1.35亿元-1.54亿元，同比增115%-145%

投资建议：综合考虑公司PPP开工进度略慢于预期，下调2017-2019年预：计净利润分别为1.51亿元（-6%）/3.00亿元（-9%）/4.02亿元（-16%）。对应EPS分别为0.42、0.84与1.26元。维持2018年PE=30倍，下调目标价至25.2（-10%）元，维持“增持”评级。

2017年是公司订单质与量均表现亮眼：2017年全年新增订单约93.51亿元，按照业务划分，乡镇水务和河道治理分别占比41%与39%；两项主营业务均环保目前的蓝海市场。PPP类订单占比83%，入库比例约92%，订单质量较高。按照地域划分省内：省外=6：4，省外扩张进度超预期。公司高度符合风险偏好改善背景下的市场审美：①饱满订单，业绩成长基础扎实，通过高质量内生性成长消化估值，黑马属性渐消、白马气质凸显。技术储备、市场拓展能力与业务格局，逐渐与一线环保企业比肩。；②黑臭水体治理引领竞争格局变革，关系型订单转为技术型订单，为二线“逆袭”一线创造宝贵机遇。公司高度符合风险偏好改善背景下的市场审美。

短期业绩靠订单，长期成长看格局：短期而言，在手订单近百亿，质地优良，业绩兑现高成长基础扎实。长期而言，布局的流域治理、乡镇水务与土壤修复，均是朝阳期子行业。公司已完成0到1的突破；未来有望凭借项目经验背书，落实二线“逆袭”一线的战略。

国海证券

天顺风能（002531.SZ）：精益制造，全球风塔龙头迎来收获期

全球风电装机稳步增长，国内新增装机已到低点。目前风电已经接近于平价上网，随着风电度电成本的下降，风电相比于火电的经济性优势凸显，风电新增装机投资将会提速。预计未来4年全球新增装机复合增速达到10.8%。

国内目前已核准未建设项目接近115GW，已招标未建设风电项目21GW，这合计约135GW项目预计将于2020年前开始建设以获得0.47-0.60元/千瓦时的上网电价，否则上网电价将被调整为0.40-0.57元/千瓦时。建设投运节奏有望加快，风机价格快速下降。2.0MW风机投标价格2017年下降了7%。认为风电新增装机将稳步推进，风电项目集中建设反而会造成风机价格上涨，理性的风电投资商不会故意拖沓建设节奏。预计2018-2020年景气度将会稳步上升，到2020年将会达到投资高峰。

消纳问题明显改善，风电行业大型化趋势明显。2016年补贴要求从“投运”改为“核准”和“开工”，电网结构可以合理规划，调峰能力和调度机制可以不断调试，实现“边并网边消纳”。2017年前三季度弃风限电明显改善，弃风率同比下降6.7个百分点。红色预警区又有新项目核准，预计2018年红色预警区域核准将会实质性放开。多个特高压项目将于2018年前后陆续投运，届时三北地区尤其是红色预警区域资源配置、消纳能力将得到明显改善。风电行业集中度有望提高，能够快速响应市场变化，提供多规格、大型化产品的企业市场份额将进一步提高。

公司严控质量与大客户Vestas深度合作，长期受益风电精益化管理。

公司是全球风塔龙头，是国内唯一一家同时获得Vestas、GE和Siemens全球风塔合格供应商资格认证的公司。2016年公司来自于Vestas的收入占到公司收入的39.40%。Vestas在大功率风机推进的力度和节奏上一直是行业的领先者，天顺在大型化风机配套风塔上经验丰富。随着民营资本的介入，风机价格的下降，风电的投资属性越发明显，未来将更加注重全生命周期成本的控制，以及产品质量，“Vestas风机+天顺风能塔筒的组合”市场竞争力将进一步体现。

公司风塔采用成本加成模式，单吨毛利成上涨趋势，盈利能力逐渐增强。国内风塔招标由价低者得，到价优者得的逻辑得到验证。天顺之所以没有加大扩产力度是因为，当需求不景气时，盲目扩张会导致公司产能不能充分利用，反而带来亏损。当行业景气度回升时，天顺可以选择新建、联营产能，或者收购工厂输出管理体系的方式来提升产能。

投资风电场稳定贡献收益，叶片业务将成为新增长点。公司首个新疆哈密300MW风电场运营项目于2016年7月底正式并网运行，预计2018年全年净利润将达到1亿元。目前公司风电项目建设稳定推进，预计2018年公司每年新增并网运营330MW风电项目，2019、2020年新增并网300MW。同时公司将受益于哈密300MW风电项目弃风改善，预计2018年公司新能源开发业务将贡献净利润2亿元以上。

常熟叶片工厂主体厂房已经完工，常熟工厂设计8条线，年产约670套60-75米低风速长叶片。目前市场上主要风电叶片产品主要是40-50m产能，60-70m产品在国内产能有限。公司常熟基地主要叶片产品为60-70m，昆山基地主要产品为59.5m，预计将受益于风机大型化趋势，摆脱低端竞争。认为公司在风塔业务积累了良好的客户基础，有利于公司叶片业务拓展。涉足叶片业务有利于完善公司业务布局，增加公司在产业链里面的价值量。

盈利预测和投资评级：认为未来全球风电市场将稳步增长，我国新增装机已经到历年来低点，未来风电行业景气度将持续回升。民营资本介入风电市场现象明显，未来更加注重风电场全生命周期成本控制。看好公司1）在风电市场回暖中，公司通过新建、收购工厂，外协加工的方式扩张产能，市场份额提升。2）投资风电场顺利并网，稳定贡献投资收益。3）叶片业务产能释放，毛利率有所提升，成为新增长点。预计公司2017-2019的EPS分别为0.27元，0.42元，0.52元，对应PE分别为27，17，14倍，首次覆盖给予“买入”评级。

方正证券

宜安科技（300328.SZ）：夯实基础，静待液态金属爆发

事件描述：公司1月15日发布2017年业绩预增公告，预计2017年度实现归母净利润为3222.21万元–4142.84万元，同比增长5%-35%。公司在2017年加大销售力度，销售收入与上年同期增长40%，净利润受到非经常性损益影响，低于销售收入增速。

事件点评：17年公司以研发为核心，在专利、团队、渠道等方面布局整顿，18年将是公司增速换挡的一年。再一次强调，液态金属有望爆发，而消费电子领域将率先突破。

中框：5G的来临将带来手机结构变化：中框+非金属背壳成主流。相比CNC、粉末冶金、MIM等，液态金属进步飞快。由于净成型+CNC/激光工艺制程相对较短，拥有成本和性能上的优势，相比不锈钢中框（估算其价格在280元左右）节省30%以上成本！液态金属中框估计明年初将被采用并作为黑科技来宣传，类似陶瓷后盖提升品牌形象。

小件：玻璃后盖不能像铝合金般钻孔，不能作为摄像头、指纹的支撑支架，因此需要金属支架，液体金属在这些小件的成本上更有优势，华为小米已经小批量采用，大客户已经送样，模组厂也在跟进。

公司在液态金属上研发已久，做过金属小件和后盖，过去由于没有好的客户和设备工艺，相比铝合金并没有成本优势。2016年公司实控人李教授控股香港液态金属公司参股Liquidmetal后，全面对专利、渠道和知名度进行布局，为产业化夯实基础。工艺能力大幅提高，设备可以自己生产并出售，成为行业引领者。同时全力打造了业内最顶尖的团队，成员来自国内顶尖高校和中科院。同时，公司非公开发行募投项目获批，扩产液态金属。看好公司未来成为这一新材料领域的龙头。

公司目前主业铝镁合金在汽车轻量化、医用可降解材料等领域中的应用前景广阔，看好其稳定的成长。

应对全球气候变暖趋势刻不容缓，汽车轻量化成各国焦点。看好镁铝合金在汽车中用量持续提高。与云海金属深度合作，未来有望减少采购成本。医疗可降解材料在骨植入市场应用广泛，市场增长空间大。

投资评级与估值：公司17年研发、财务等费用较高，公司6.5亿定增完成后，预计18年财务费用将大幅减少。新增利润方面：18年液态金属国内客户保守估计贡献3/4000万；镁合金汽车轻量化项目，通过镁铝合金供应商云海金属合作，工厂原材料运输和废料回收节约1000元/吨，节约5%成本，贡献6/7000万利润，不算大客户已经有2亿左右利润，预计17-19年净利润为0.4、2.0、2.8亿元。不考虑股本增发：对应EPS为0.09、0.49、0.69元，对应PE为97x、18x、13x；考虑股本增发：对应EPS为0.09、0.44、0.61元，对应PE为97x、20x、14x倍。安全边际高，维持“强烈推荐”评级！

东北证券

华源控股（002787.SZ）：定增收购过会，打开塑料包装领域

报告摘要：定增并购新三板塑料包装公司瑞杰科技会过，进军塑料包装市场。公司拟以37，723.74万元的价格向瑞杰科技144名股东发行股份及支付现金购买瑞杰科技93.5609%的股权。标的公司承诺2017-2019年扣除非经常性损益后归母净利润分别不低于2，800万元、3，400万元、3，900万元。收购完成后，公司将拥有金属包装桶和塑料包装桶两大产品线，产品线进一步丰富。瑞杰科技与公司客户存在一定的重合度，公司将与瑞杰科技在技术、产品、客户、管理等方面形成协同效应。金属包装与塑料包装各有优劣势，在某些产品中互为替代品，本次收购使得公司抗市场风险能力增强，并显著增厚公司业绩。公司将与瑞杰科技一同开发铁塑复合产品，提升竞争力。此外，瑞杰科技借助上市公司平台，融资能力及竞争力大幅提升。

马口铁价格处于高位，提价后毛利率有望改善。16年下半年以来公司受原材料价格影响毛利率下滑较大，目前马口铁价格处于相对高位，公司毛利率处于底部。公司与大客户合同周期多为半年，提价落实周期较长，提价已于17年底逐步落实，毛利率有望改善。另外，随着募投项目产能的逐步释放，预计毛利率将逐步提升。

募投项目产能逐渐释放，业绩稳定增长。公司采用跟随大客户全国布局的策略，客户粘性高。为配合大客户阿克苏诺贝尔（多乐士母公司），公司投资建设的邛崃年产3万吨彩印马口铁项目，与年产2，220万只化工罐及配件项目于17年年中建成投产，目前还处于产能爬坡期，产能利用率约30%。16年底投产的中鲈华源年产3，780万只金属化工罐项目预计18年底可以达产。预计18年将新增3，000多万罐化工罐产能，产能利用率的提升将保证18年业绩的较快增长。盈利预测与估值：看好瑞杰科技与公司的协同效应。暂不考虑并购对公司业绩的影响，预计公司2017-2019年EPS为0.36/0.50/0.65元，对应PE为29倍、21倍、16倍。给予“买入”评级。

中银国际

荣泰健康（603579.SH）：减持计划点评，不畏浮云遮望眼

事件：荣泰健康（603579.CH/人民币71.53，买入）公告，苏州天胥湛卢九鼎投资和苏州天盘湛卢九鼎投资计划通过竞价交易、大宗交易、协议转让及法律、法规允许的其他方式减持所持公司股份，减持数量合计不超过1，412万股，即不超过公司总股本的10.09%。

点评：按照减持新规，此次减持6个月内影响有限。根据减持新规，自公告起15个交易日后至6个月内通过集中竞价方式减持合计不会超过总股本的4%，剩余部分仅能通过大宗交易、协议转让等方式进行转让，不会在6个月内冲击二级市场。按照公司市值，4%的总股本对应4亿市值，在6个月内减持影响有限。

共享按摩椅市场爆发，利润增速将迅速回升。受到汇兑损益和股权激励费用影响，2017年公司在收入增速逐季上升的同时净利润增速一直维持在10%左右。认为利润增长较慢并不能掩盖国内按摩椅市场正在进入快速增长期的事实，共享按摩椅的扩张带来广泛的消费者教育正在使得公司“走进千万家庭，服务亿万人群”的发展愿景成为事实。截至2017年三季度末公司共享按摩椅数量达到4.14万台，较年中增加1.44万台，Q1-Q3分别铺设按摩椅0.5万、1.2万、1.44万台，呈现明显的加速状态。根据估测2018年公司共享按摩椅总量将达到9.5万台，贡献净利润接近1亿元。

维持推荐与买入评级。再次强调推荐逻辑，即短期看共享模式先发优势抢占优质渠道，长期看消费升级按摩椅走进千万家庭。按照此前的预测，公司2018年净利润将达到3.7亿，同比增长超过60%，维持买入评级，持续推荐。

中金公司

大族激光（002008.SZ）：2017硕果累累，2018更进一步

A客户2018年订单预计保持稳定。2017年公司收入大幅增长66%，主要受益于A客户产品创新、工艺升级，采购公司小功率激光设备约40亿元，同比实现翻番增长。往前看，随着手机创新周期缩短，制程工艺复杂度、精细度提升，激光设备采购量有望持续增长，预计2018年A客户收入贡献维持在35~40亿元水平。

自动化专用设备有望保持高速增长。1）受益于面板产能向国内转移，国内LCD和OLED厂商迎来新的一轮投资潮，面板设备（LCD+LED+OLED）需求爆发式增长，预计公司面板设备2018年收入增量约为7亿元。2）锂电设备投资需求持续增长，预计，2018/19年锂电设备投资需求约为138/163亿元，公司相关设备2018年收入有望翻番达到10亿元。3）未来3年PCB行业产值将维持2%以上的稳健增长，公司PCB设备渗透率则将进一步提升，预计该业务2018年将维持c.40%增速。

大功率激光设备有望同比增长40%。大功率激光设备应用范围包括汽车、家电、工程机械、农业机械、金属制品等广泛下游，随着下游客户盈利能力提升及产能利用率饱和，2018年大功率激光加工设备有望实现40%左右快速增长，板块收入有望达到28亿元。长期来看，随核心件研发突破，板块毛利率亦有望显著上升。

估值与建议：将2017年每股盈利预测从1.59元下调2%至1.57元，2018年每股盈利预测从1.98元上调5%至2.08元。目前，公司股价对应2018/2019年P/E分别为26.9x/21.6x，估值合理。考虑到业绩上修，上调公司目标价6.7%至63.00元，对应2018年30x目标P/E，重申推荐评级。

风险：部分下游景气度不达预期。

新时代证券

上海钢联（300226.SZ）：“电商+数据”业务快速增长，控股股东增持彰显未来信心

事件：公司公告：上海兴业投资发展有限公司（以下简称“兴业投资”）于2018年1月4日至2018年1月15日期间，通过深圳证券交易所交易系统增持公司股票1，592，243股，占公司总股本的1.00%，此次增持后，兴业投资累计持有公司股份40，104，743股，占总股本25.19%。在符合有关法律、法规及相关制度的规定条件下，兴业投资不排除未来在合适的价格区间继续通过合法合规的方式增持公司股份的可能。

钢铁“电商+数据”龙头，业绩在2016年已过拐点、快速增长，业务处于快速成长期公司的主要业务包括钢材交易服务、供应链金融、增值服务和数据资讯，形成了“电商+数据”为主的业务模式。公司在营收规模以及融资能力等方面行业领先，平台+流量优势突出，是第三方钢铁电商龙头企业。同时，积极拓展数据平台业务，立足为客户提供实用、高效的大宗商品垂直领域资讯数据服务。

“平台+服务”业务模式已成熟，业绩快速增长，业务处于快速成长期。钢银平台自2013年11月正式上线以来，平台成交量不断创新高，通过2015年度阶段性的战略布局，已快速建立起领先的电商平台销售能力，形成了渠道优势。2016年公司扭亏为盈，业绩迎来拐点，业务规模不断扩大。2017年上半年，钢银平台成交量2，291.01万吨，其中钢银平台寄售交易量达946.17万吨，同比增长12.80%；2017年前三季度营收同比增长92.25%，归属上市公司股东净利润同比增长111.75%，扣非后净利润同比增长216.39%。

供应链金融业务受益于钢铁行业回暖，移动端成为数据业务新流量入口供给侧改革实施以来，钢铁行业转暖，钢价出现上涨，同时随着公司平台业务模式发展成熟，平台钢材交易量上升。公司供应链金融业务受益于行业转暖。随着供应链金融产品线更加丰富，风控模型将进一步规范。

移动端成为新的流量入口，公司数据业务的活跃用户数量和访问量增长迅速。随着公司龙头地位的确定，市场份额有望进一步提升。

公司生态链更加完善，控股股东增持彰显未来发展信心：公司通过“资讯+交易+供应链金融+物流+仓储”构建钢铁电商闭环，生态体系不断完善。经过发展公司形成了以黑色金属为龙头，覆盖有色金属，能源化工，农产品等多领域大宗商品产业链。

本次公司控股股东兴业投资增持159.2万股，占公司总股本的1%，彰显对公司未来发展的信息。

投资建议：预计公司2017-2019年EPS分别为0.38、0.94和1.29元。首次覆盖给予“推荐”评级。

西南证券

新华制药（000756.SZ）：Q4业绩恢复高增长，制剂一致性评价值得期待

事件：2017年业绩预告实现归母净利润1.84-2.44亿元，同比增长50-100%：四季度业绩恢复高增长，原料药销售恢复正常。估计公司全年业绩在预告区间的中值2.2亿左右，估计第四季度实现归母净利润4600万左右，同比增长约40%，扣非后归母净利润估计在4000万左右，增速在80%左右，恢复至一季度和二季度的高速增长。Q3业绩处于低点与原料药发货节奏有关，估计Q4的原料药销售恢复正常，业绩也延续了高增长趋势。公司的四大主要原料药品种布洛芬、安乃近、阿司匹林、咖啡因自2017年初以来持续涨价，目前仍然维持在较高水平，考虑到原料药从签订单到确认预计有3-6个月的滞后期，预计18年仍能维持在较高水平，保障2018年业绩持续增长。

化学制剂一致性评价有望提升业绩和估值水平。公司积极推动一致性评价战略，38个品种已申报参比制剂备案，在国内企业中排名靠前，已有7个品种进入BE阶段。这些品种市场竞争激烈，平均批文数量超过30个，2016年在PDB样本医院的平均市占率为1.89%。预计一致性评价品种的平均市占率有望从2016年的1.89%提升至2020年的5%，从而显著增厚制剂业务的收入和利润弹性。考虑到通过一致性评价的品种市场竞争格局更好且净利率也有望提升，相应的估值水平也有望提升。

低价药提价幅度达1-3倍，有望增厚制剂利润。公司有较多产品均属于低价药，随着国家低价药政策落实，价格明显提升。如吡哌酸片（0.25g）每片平均中标价从0.15元提升至0.45元（2016年收入估计3000万，提价幅度200%，目前仅9个省份低价药提价）、阿司匹林肠溶缓释片（0.05g）的每片平均中标价从0.45元提升至0.88元以上（2016年收入估计2000万，提价幅度100%，目前仅10个省份低价药提价）、格列美脲片的每片平均中标价从0.5元提升至1.0元（2016年收入估计2000万，提价幅度100%，目前仅4个省份低价药提价）、尼莫地平片的每片平均中标价从0.1元提升至0.2元（2016年收入估计1000万，提价幅度100%，目前仅7个省份低价药提价）、布洛芬片（0.1g）的每片平均中标价从0.05元提升至0.2元（提价幅度300%，目前仅2个省份低价药提价）。

盈利预测与投资建议：根据业绩预告，调整盈利预测，预计2017-2019年EPS分别为0.47元、0.65元、0.85元（原预测值分别为0.57元、0.90元、1.16元），对应PE为28倍、20倍、15倍，维持“买入”评级。结合18年利润高增长和原料药行业平均29倍PE，给予2018年30倍PE，目标价为19.50元。

（证券时报网快讯中心）

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