证券时报网（www.stcn.com）12月28日讯

据中国基金报官方微信报道，今晚，上海东方证券资管在深交所网站发布公告，2018年1月1日起开始缴纳的增值税及附加税费将由资管产品承担，可能会使相关产品净值或实际收益降低。不仅公募及券商资管，就在前两天，私募基金永安国富也向投资者发出了内容相似的告知书。所以，最终为增值税买单的，还是基金持有人。

不过相比较来说，公募基金是资管产品中最具有税收优惠的一个品种。天风证券、国泰君安、东北证券、海通证券发布的研报显示，增值税的缴纳将会可能导致公募定制基金增加、非公募有收缩压力，通道、嵌套产品受冲击。

除了公募基金和券商资管，也有私募基金开始发出公告告知投资者，基金财产投资的相关税收，由基金份额持有人承担。税款会从基金财产中予以扣除，可能导致基金资产净值和份额净值减少。

此外，还有有多家私募人士表示将采取同种做法，在明年1月1日增值税开始征收后会将税费在基金财产中扣除，元旦后将通过公告、电话告知等多种形式告知投资人，未来一段时间，可能会有更多的公私募基金及其他资管机构发出类似缴纳增值税的提示性公告。

资管增值税的征收，对资管行业产生的影响也不可低估。综合天风证券、国泰君安、东北证券、海通证券发布的研报来看，主要会产生以下影响：

1、资管行业整体税负抬升，实际收益面临下滑。按机构自营收益率5%计算，则增值税成本在16Bp左右，投资综合回报率有一定下降。

2、法人主体和资管产品存在金融类业务的税收核算差异，将进一步导致通道套利。

3、公募基金避税优势凸显，未来可能有更多资金走定制基金途径避免征税。

4、银行、券商、保险的自营机构目前仍是实行可抵扣的6%的征收率，将资金走通道业务或委外也可以实现避税效果，但同时也要考虑风险计提等监管成本。

5、非公募资管税负有所上升，行业规模将有收缩压力。

6、税收成本上升对通道机构冲击明显。通道类资管产品一般原始权益人是银行，底层资产是信贷资产，通道工具往往是信托、券商资管和基金子公司，管理人仅收取微薄的通道费用（一般千分之1-2，甚至万分之五）。但在增值税新规下，一般纳税人接受贷款服务不得抵扣进项税额，通道机构作为纳税主体需要代银行缴纳增值税，而无法获得抵扣，按底层资产的贷款利息6.5%来计算，利息收入需缴纳6%增值税，则资管机构需缴纳2.2‰的增值税，但实际上，很多券商、基金子公司的通道费不到2‰。

7、多层嵌套的资管产品面临更大的税负压力。监管禁止理财多层嵌套，资管“营改增”也将导致多层嵌套产品面临更大的税收负担，在现行政策下，资金每增加一层嵌套（流转一次）就需要缴纳一次增值税，导致实际税负进一步攀升。

（证券时报网快讯中心）

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