证券时报网（www.stcn.com）11月19日讯

11月17日，中国人民银行官网发布《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，为规范金融机构资产管理业务，统一同类资产管理产品监管标准，有效防范和控制金融风险，引导社会资金流向实体经济，更好地支持经济结构调整和转型升级做出相关指导。

华泰证券认为，一行三会联合外汇局统一发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，将遏制资金池、层层嵌套、刚性兑付与期限错配等操作，对非标类资产冲击较大，非标资产要求上升，资产端收益率下行或将抑制理财收益率。从当前市场来看，并未改变运行的主要逻辑，但在一定程度上有“靴子落地”效应，同时，股票产品杠杆率的控制以及中长期非标类/债券类资产的部分投资挤出至股票市场，将降低债券资管产品收益率，股票市场的吸引力逐渐上升。因此，短期市场影响有限，继续关注以龙为首的龙头效应。

此外，***日前印发《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》，提出通过划转部分国有资本充实社保基金的方式，来完善基本养老保险制度，实现代际公平，增强制度的可持续性。

华泰证券表示，国资划转社保将推动国企改革，完善国资治理结构，对A股影响正面。国资划转社保方案包括：第一，方案要求抓紧推进国企集团公司制改革，国企将更快建立现代企业制度；第二，社保基金等承接主体作为财务投资者，实现国有股权的多元化持有，是混改的一种形式，有利于完善国企治理结构。区别于2001年的减持国有股筹集社保基金的方案，本次国资划转的股权主要是央企和地方一级企业集团，以非上市公司为主，承接者收益主要来源于股权分红，因此直接的减持压力有限，承接者潜在的实现收益的手段还包括资本运作（如整体上市）、提升业绩等手段，这对A股影响正面。

华泰证券建议，10月经济数据回落，市场呈现对企业盈利持续性的担忧，但是我们认为盈利的亮点将从2017年的“量”变逐步转移至毛利率的边际改善，2018年A股盈利能力或在年中之后走平，但盈利“质”变夯实盈利牵牛。资管新规落地对A股市场短期影响有限，并不改变当前主要逻辑。利率水平短期难下，当前仍是在震荡中坚守盈利主线，以龙为首。行业配置紧抓流动性脱虚入实关键趋势和毛利改善、产业/消费升级边际变化，行业配置制造为王，关注集成电路设备/高铁设备/白酒/电子+大金融；主题投资“强国决胜”。

（证券时报网快讯中心）

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