特约撰稿 朱丽娜 香港报道

    从墨西哥最大的时尚制鞋公司、阿联酋的教育机构，到埃及最大的连锁医院，以至印度大型的食品杂货电商，这些都是阿布拉吉（Abrajj）集团引以为傲的投资案例。

    “我喜欢把这些市场称为成长市场（growth market），因为我认为新兴市场（emerging market）这个词本身就带有一定的优越感（patronizing），比如作为全球第二大经济体的中国也被称为新兴市场。事实上，未来二十年全球三分之二的增长都来自于这些市场，最大的投资机会就在这些市场。”阿布拉吉集团首席执行官兼创始人Arif Naqvi在接受21世纪经济报道独家专访时表示。

    创立于2002年，阿布拉吉集团目前管理的资产规模达到110亿美元，在成立十余年间，已崛起成为新兴市场中屈指可数的私募投资机构，共投资超过190个项目，累计实现收益67亿美元，已成功推出逾100个投资项目。据悉，集团目前有大约300个有限合伙人（limited partners），其中包括盖茨基金、Skoll基金、世界银行旗下的国际金融集团（IFC）、欧洲投资银行（European Investment Bank）等。据相关人士透露，一些中国大型国有企业亦是该公司的“座上客”。

    聚焦消费驱动市场

    在Naqvi看来，这些成长市场涵盖三大类别：中国作为一个独立的市场，是全球经济的增长引擎，不应该与其它市场混为一谈；大宗商品相关的经济体；以及消费驱动的经济体。

    “我们主要聚焦于消费驱动的市场，因为我们认为城市是推动经济增长的主要动力。随着全球城镇化水平的提高，未来一半的人口将居住于城市，其中全球有400个城市将成为推动未来经济增长的动力，这些城市无一例外都来自成长市场。”他表示。

    在筛选出具增长潜力的市场之后，Naqvi最关心的是挑选合适的合作伙伴。“从微观层面而言，对手风险是最为重要的，我们需要仔细地挑选未来四五年投资的目标公司，谁可以在这期间成为我们合适的合作伙伴？”他坦言。“与公开市场投资快进快出截然不同，私募股权投资类似于一段婚姻，我们需要对合作伙伴拥有深度的了解，比如他的价值观、财务管理能力、创业精神等。”

    对于经常被提及的地缘政治风险、政策风险、货币风险等，他则认为这类风险已经成为了一种常态，“如果你的投资决策基于这些风险，那仍然是一种短期投机者的心态，快进快出，而且这些风险可以以金融的手段来尽量降低，但我们必须以更长远的眼光来看待这些市场。”

    同时，Naqvi透露， 从行业的角度来看，主要投资于金融服务、消费、医疗教育以及工业，“我们投资的潜在公司需要可以将其商业模式在其它市场进行复制，由单一市场拓展区域市场。在作出任何投资之前，我们必须有非常明确的企业成长蓝图。”

    “任何的投资决策都并非一夜之间做出的，通常的尽职调查需要花费4-6个月。事实上，私募股权投资是非常适合这些高成长市场的投资方式，因为很多情况下公开市场并未能有效地反映这些市场的潜在增长。”Naqvi坦言。

    他认为，由于全球金融市场紧密相联，一旦美国爆发金融危机，中国香港市场将立即产生连锁反应，“同时，这些成长市场的股市中十余只股票占到整个市场的60%，这些公司有一些是国有企业，或者家族企业，主要来自银行、电信、大宗商品等行业。”

    单笔投资1亿-2亿美元

    近年来，在全球持续低息的市场环境下，私募股权投资因回报出色而日益受到投资者的青睐，这些“弹药”十足的私募基金在并购交易市场亦越发活跃。

    “今年私募行业的融资规模达到了历史新高，因为长期投资者意识到，私募股权投资持续跑赢公开市场。同时，在私募行业，各个基金的历史业绩表现十分透明，行业领先者因而可以募集更多的资金。”他表示。

    以阿布拉吉集团为例，Naqvi透露，公司的投资亏损率（loss ratio）长期低于3%，相比之下，整个行业的亏损率达到双位数。

    根据Pitchbook的统计数据显示，截至今年8月初，北美及欧洲市场的私募股权以及风险资本的融资规模已超过2400亿美元。同时，汤姆森路透的数据显示，今年上半年，私募公司参与的兼并收购交易同比增加29%至1437亿美元，创下自2007年以来的新高。

    “相比投资发达市场，这些发展市场中民族自豪感非常重要，你不能以飞进飞出（fly-in/fly-out）的模式运行，而必须扎根当地，成为当地市场的专家。同时，这类市场的服务提供者的质量往往落后于发达市场，因此投资者需要自己做很多功课。”Naqvi坦言。

    同时，他表示，由于庞大的资金涌入私募行业，导致整个行业的估值水涨船高，因此公司在筛选目标公司时十分谨慎，“我们通常只投资估值水平在某个很狭窄的范围以内的公司，这确保了未来退出时的投资回报。”

    Naqvi透露，目前私募股权投资市场中最具价值的单笔投资规模大约为1亿-2亿美元，“通常我们在投资持有三至五年后退出。”

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