证券时报网（www.stcn.com）12月05日讯

证券时报记者 刘禹成

近期，债券市场出现了一轮单边下跌的行情，市场情绪较为恐慌，国债、国开债活跃券收益率大幅上行；上周三以后，随着资金面逐步转松，叠加国开债置换以及政金债停发的利好，市场情绪转暖，收益率从高点回落。

研究人士称，12月份随着部分利空逐渐明朗，预计市场情绪将有所修复，债市将结束单边下跌局面，但后期仍需关注经济基本面、监管政策、资金面以及全球市场走势等方面的变化，目前尚难看到债券市场的根本转向，收益率仍难言顶部。

周二（12月5日），国债期货高开震荡，午后跳水收跌，5年期国债期货主力合约TF1803跌0.02%报96.520；10年期国债期货主力合约T1712跌0.01%报92.700。此外，现券收益率小幅下行，剩余期限近10年的国开活跃券170215收益率下行2.25个基点至4.7750%，10年国债活跃券170025收益率下行2个基点报3.8700%。

交易员称，当日市场消息平淡，债市缺乏方向指引；监管方面，资管新规征求意见将于本月16日结束，目前处于集中反馈意见的阶段。后期需要继续关注细则的出台，在靴子落地之前，市场情绪都难以得到实质性缓解。

当日，央行暂停公开市场操作，实现资金净回笼1700亿元。值得注意的是，这是央行连续第三个交易日暂停公开市场操作，本周累计净回笼资金2600亿元。净回笼不改月初资金面的整体宽松态势，银行间与交易所短端利率继续下行，但银行间跨年资金需求依旧旺盛。

本周三（12月6日），将有4280亿元资金到期，其中逆回购2400亿元，MLF（中期借贷便利）1880亿元。据Wind资讯金融终端统计数据显示，本月共计有3750亿元MLF回笼。市场人士表示，根据以往的经验，预计央行将在周三进行一次性续作以覆盖本月到期量。

中泰证券固定收益部分析师齐晟认为，目前债券市场依然受两方面力量的博弈，长期基本面趋于下行带来的利率下行动力，和短期资管新规给资管行业负债端带来的压力而引发的摩擦性调整，市场短期内或仍以震荡为主。尽管预计11月份宏观数据或将继续维持稳中偏弱的状态，有利于缓和前期过于悲观和脆弱的市场情绪，但破局依然需要等待资管新规细则的明确。

国泰君安证券研究报告称，短期来看美国税改通过对于全球债市是利空，但是具体到国内债市，目前中美利差明显高于中枢水平，资本管制加强，逆周期因子调节之下，央行对于人民币汇率的掌控力大大增强，短期内单边贬值的预期也被打破。整体来看，境内外利差安全垫较厚，使得国外因素向国内债市传导有限，未来一段时间，债市的主要矛盾来自国内。该研究报告指出，10月份开始的债市“主跌浪”已经结束，下一阶段市场在逐渐积聚上涨动能，如果遇到事件性冲击，造成市场再度大幅下跌，就是进场做多的机会。

（证券时报网快讯中心）

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