人民币汇率的强劲势头“挡也挡不住”。 8月初以来，美元指数触底反弹，但人民币兑美元却持续坚挺，一度涨破6.65关口。 年初至今，人民币兑美元汇率升值近4%。   

不少业内人士预期，下半年人民币兑美元汇率有望维持窄幅双向震荡格局，但继续大幅上涨的局面或难现，因此当前可能是年内比较合适的换汇窗口。

结汇意愿持续回暖 换汇窗口期显现

人民币兑美元汇率走势多随美元指数反向变动，即美元指数上升，人民币贬值，反之亦然。年初，不少研究机构纷纷预测年底前人民币兑美元汇率要跌穿“7”这一重要关口，人民币汇率“反转”走势超乎了他们的预料。

金融四十人论坛高级研究员管涛对点金君表示，近期人民币走强的一个非常关键的因素，就是预期的改变，市场对人民币信心持续增强，使得结汇意愿持续回暖，这又进一步推动人民币汇率走强。

“汇率具有资产价格的属性，其走势就容易出现超调，反映在市场表现上，就是结汇增加与汇率走强的互相强化。”管涛称。

但也不能忽视美元指数变动的影响。某大型商业银行外汇研究员韩会师认为，美元指数在93左右徘徊许久，这一点位已是近两年来低位，后续跌穿93的难度较大。

“美元指数大概率是在93-103的区间震荡，相应的，人民币汇率也会窄幅双向震荡，大幅升值或贬值可能性不大，预计年底前最高达到6.60就是极限了。”韩会师称。

招商证券分析师闫玲表示，中期看，美元走强周期尚未结束，短期内美元指数持续回落不可持续，预计后续汇逐步反弹，相应的，人民币升值的空间已经不大。

因此，从人民币兑美元汇率的角度看，多位分析人士认为，如果居民或企业有用汇需求，当前可能是换汇比较合适的时机；而对于人民币兑其他非美货币来说，兴业研究则认为，非美货币相对于人民币仍有升值空间，需抓住美元指数强势的波段，锁定欧元、日元购汇。

贬值预期改善 资本流出形势持续好转

此轮人民币汇率走强行情，既有国内经济好转作支撑，也受年初以来美元指数走弱、贬值预期改善引发的资本流出形势好转等因素的影响。

今年以来，美元指数持续走弱，累计贬值近10%，美元指数的走弱逐渐改善了市场对人民币汇率贬值的预期，进而影响到市场结售汇逆差规模逐渐收窄，促进了资本流出形势持续好转。

国家外汇管理局8月16日公布的数据显示，7月境内外汇供求平衡状况好于前两个月。7月银行结售汇逆差155亿美元，环比下降26%，其中，银行代客结售汇逆差63亿美元，下降53%。远期结售汇签约顺差26亿美元，连续第4个月保持顺差。

银行结售汇（尤其是银行代客结售汇）数据和远期结售汇数据，是观察市场对汇率预期较为有效准确的指标。

结售汇逆差代表市场主体的购汇规模大于结汇规模，当结售汇逆差逐渐收窄甚至由逆差转为顺差，通常说明市场预期人民币汇率会保持稳定或升值，也说明资本流出规模逐渐减少。

同时，银行今年以来结售汇逆差大幅下降。上半年结售汇逆差938亿美元，同比下降46%。国家外汇局相关负责人表示，当前境内主体涉外收支行为更加平稳有序：一是市场主体结汇意愿保持稳定，购汇意愿继续下降。二是企业使用外币融资的积极性稳步提高。7月企业用于偿还境内外汇贷款的购汇规模处于近几年较低水平，环比下降46%。三是个人购汇有所回落。

今年以来，随着市场预期进一步趋稳，个人用汇更加合理有序，7月个人购汇环比和同比分别下降35%和27%。

尽管官方公布的结售汇数据会有一个月左右的时滞，但由于市场结售汇规模是影响即期汇率的关键因素，因此，自8月以来人民币的强劲走势也可反推出，当前结售汇逆差仍在持续收窄，甚至可能转为顺差。

韩会师表示，中国的外汇市场是“实需”主导，一旦银行代客结售汇出现顺差，人民币就有升值的潜在压力。近期人民币出人意料的强势行情，主要原因可能有二：一是银行代客结售汇市场出现了连续的顺差；二是机构自营盘集体失去了做空人民币的勇气，一旦机构自营盘也不囤美元，代客结售汇市场的顺差很容易拉高人民币。此时如果央行无意干预，人民币在美元反弹的情况下保持坚挺也就顺理成章。

（人民日报中央厨房·点金工作室 孙璐璐）

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