年尾公募基金市场上规模大战硝烟意味渐浓，抢滩委外业务冲规模进入倒计时阶段。“3·17”委外新规下发后，资本金束缚桎梏了基金公司规模扩张，增资补血成为部分小型基金公司规模突围的杀手锏。另一方面，子公司资本约束新规下，借道公募基金间接补血子公司也成为市场增资潮起的重要原因。近期，德邦基金发布增加注册资本金公告，公司股东按现有股权比例增资，增资完成后，公司资本金由2亿元增加至3.7亿元。纵观德邦基金发展轨迹，公司旗下超七成产品年内份额缩水，迷你基金接连清盘，公司规模随即出现波动，反观权益类基金，产品规模占比不足两成，且业绩分化较为明显，年末规模大战即将来临，德邦基金很难从规模围城中走出。

　　超七成基金份额“瘦身”

　　近期，公募市场增资潮中出现了德邦基金的身影，德邦基金公告显示，计划新增注册资本金1.7亿元，增资完成后，德邦证券出资额变为2.59亿元，持股比例70%绝对控股，此外， 浙江省土产畜产进出口集团、西子联合控股分别持股20%、10%。对于德邦基金增资的原因，北京商报记者试图联系基金公司询问，不过截至发稿尚未获得回复。

　　作为一家“10后”公司，德邦基金在五年来的发展过程中，迟迟未能实现规模突围，东方财富Choice数据显示，2014年末，德邦基金规模为46.33亿元，在94家公募基金公司中排名第***位，2015年大牛市中，德邦基金借势发行多只权益类基金产品。数据显示，“福鑫”、“大健康”、“鑫星价值”、“鑫星稳健”4只灵活配置偏股混合型基金产品相继于2015年诞生，而目前德邦基金旗下权益类产品仅有9只。截至2015年末，德邦基金以242亿元资产规模排名第58位，随着股市行情急转直下，德邦基金规模接连缩水，2016年末德邦基金规模缩水20%至193亿元，规模排名也随即下滑至***位，2017年年中，德邦基金规模再“瘦身”，以137亿元资产规模排名第79位，三季度末，德邦基金规模微涨至165亿元，规模排名上升2位至77名。

　　发展多年的德邦基金规模增长乏力，遭到后辈规模反超。如成立于2013年的兴业基金、国寿安保基金规模已跻身千亿俱乐部，成立于2013年底的永赢基金三季度末规模也突破500亿元至730亿元。

　　北京商报记者注意到，今年以来，德邦基金旗下基金份额赎回现象较为严重，据同花顺iFinD数据，排除今年新成立基金，超七成产品规模缩水，其中德邦德利货币B份额规模减少46.92亿份成为缩水王，德邦德焕9个月定开债券A份额、德邦增利货币B份额、德邦优化配置股票年内份额缩水均超5亿份。

　　迷你基金接连清盘

　　2017年委外严政下，机构定制基金产品遭遇生存危机，今年以来，德邦基金旗下多只迷你基金遭遇清盘，还有部分产品在清盘线下垂死挣扎。

　　今年9月，德邦基金旗下迷你产品德邦锐祺债基成立3个月即宣告夭折的消息引发热议。据悉，德邦锐祺债基成立于2017年6月21日，首募规模为2.04亿元，有效认购总户数仅为308户。从认购户数和基金首募规模特征判断疑似机构定制基金。

　　该基金成立后业绩表现遭遇滑铁卢，截至9月7日，该基金净值已经跌至0.98元。而就在隔日，该基金单位净值涨超10%至1.09元，疑似机构资金大量赎回。

　　不久后，德邦锐祺发布清盘公告，因该基金已出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，已触发《基金合同》中约定的本基金终止条款，遂步入清盘程序，成为公募史上最短命的基金产品。

　　除了德邦锐祺外，今年以来，德邦基金旗下德邦纯债18个月、德邦纯债也已经完成清盘。此外，德邦德景、德邦纯债9个月纷纷发布拟转型公告。同花顺iFinD数据显示，截至9月末，德邦基金旗下8只产品三季度末规模低于2亿元。

　　“委外业务在今年受到严监管，委外资金撤出后，基金产品沦为僵尸基金，继续运作会导致公司管理费入不敷出，还占用投研和运作资源，基金清盘对公募市场来说是好事。”基金业资深人士王群航曾表示。

　　机构化占比较高

　　股债市场难言好转，次新基金公司年底冲刺规模难上加难，部分基金公司选择利用机构渠道优势做好前期规模积累，依靠委外机构做大规模一度成为小型基金公司走捷径冲规模的不二法宝。

　　德邦基金旗下多只产品几乎清一色为机构资金，如德邦“锐璟”、“锐乾”、“群利”、“景颐”4只中长期纯债债券型基金，三季度末单一机构投资者持有基金份额占比分别为 99.96%、99.97%、99.67%、94.97%，同花顺iFinD数据显示，上述4只基金产品成立于去年下半年至今年一季度之间，正值委外业务大举进入公募市场遭遇严监管前夕，认购户数在300-700户之间，首募规模刚过投资门槛，疑似委外定制基金。

　　此外，德邦纯债9个月定开债、德邦德焕9个月定开债机构化颇为明显，三季报数据显示，上述定期开放式债券型基金三季度末机构持有人持有比例分别为***.41%、68.8%。

　　还有多只灵活配置混合型基金三季度末机构投资者占比也超50%，如德邦新回报灵活配置混合型基金、德邦福鑫灵活配置混合型基金、德邦稳盈增长灵活配置混合型基金三季度末机构资金占比分别为99.83%、77.58%、99.79%。大泰金石研究中心研究员王骅认为，上述产品资金来源于机构资金，且大多数以同业机构资金居多，且投资风格比较稳健，以固收为主，种种迹象表明，上述产品大概率为委外机构定制基金。

　　不过盈码基金研究员杨晓晴认为，对基金公司来说，委外产品可以短期内做大规模，但由于投资者结构单一，很容易出现基金的大额申购或赎回，基金规模和净值波动较大，不利于基金公司的稳健经营。

　　权益类产品短板凸显

　　与委外机构业务蓬勃发展相左的是，德邦基金权益类产品短板日益凸显，无论是发行数量还是基金规模都稍显逊色。

　　同花顺iFinD数据，目前德邦基金共有基金产品25只，（A、C份额合并计算）权益类产品占9席，从规模角度看，德邦基金权益类产品三季度末规模26.67亿元，不足整体规模零头，而货币基金和债券型基金整体规模超百亿元。从单只基金来看，德邦旗下2只货币基金即占据了基金总资产的半壁江山。截至三季度末，德邦基金旗下德邦如意货币以及德邦德利规模合计88亿元，占公司整体规模超五成。

　　从产品业绩来看，7只偏股混合型产品业绩分化较为明显。同花顺iFinD数据显示，截至11月20日，年内德邦福鑫灵活配置混合、德邦鑫星价值灵活配置混合、德邦多元回报灵活配置混合C份额跑输大盘12.5%的平均业绩基准。而德邦大健康灵活配置混合、德邦多元回报灵活配置混合基金A份额年内收益率超30%。将时间维度进行拉长，德邦基金业绩表现不尽如人意，数据显示，仅有德邦多元回报灵活配置混合基金A份额44.48%的收益率超出水平线均值，剩余6只偏股混合型基金业绩均跑输大盘，如德邦鑫星稳健、德邦福鑫C份额、德邦大健康，近三年业绩跑输平均21个百分点、13个百分点、11个百分点。

　　北京商报记者 崔启斌 王晗/文 贾丛丛/制表

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