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A股中报分析:创业板估值降至4年来低位 战略布局成长股

证券时报网(www.stcn.com)09月01日讯

截至8月31日,A股市场上市公司2017年半年报披露完毕。

平安证券指出,2017年中期业绩反映出以下特征:第一,主板业绩增速较快,好于2012-2016年,供给侧改革功不可没,上中游资源品领域获得非常好的盈利改善;第二,上半年宏观经济的企稳使得很多行业业绩出现了增速改善的势头;第三,中小板和创业板盈利的增长在2017年弱于主板。但研报认为这种业绩的分化并不具有长期的可持续性,2017年下半年周期行业的业绩基数就将明显上行,银行及房地产相关领域仍会受到政策的压力,中游制造业在成本端感受到的挤压未见明显的向下传导迹象,展望未?上市企业盈利的状况可能呈现一定的收敛,唯一明显的还是优势企业的盈利能力有望继续上升。

分行业来看,中金公司指出,受益于经济稳健增长及供给侧改革的偏中上游行业,如石油石化、煤炭、钢铁、建材、有色、轻工、化工、港口航运、机械以及科技硬件板块维持相对较快增长,但在基数和原材料价格影响下其增速较一季度有所放缓;下游行业如家电、医药生物、食品饮料等业绩稳健;业绩负增长的行业主要来自电力、农业、通信和证券。

就市盈率而言,西南证券表示,目前主板、创业板、中小企业板的整体估值在17倍、48倍、42倍左右,虽然创业板和中小企业板的估值相较于主板依然偏高,但与历史比较,中小板估值已经回到2014年水平,创业板估值更是回到2013年水平,创业板估值降至四年以来低位,与2015年高位时150倍估值相比,下降超三分之二。

西南证券指出,为了进一步了解创业板内生增速,将外延并表业绩、温氏股份、乐视网全部剔除,发现2015年、2016年、2017年中报的业绩增速分别为6.3%、21.5%、25.2%,创业板业绩不但不像表观业绩增速那样大幅下滑,反而呈现高速增长态势,可见创业板内生增速强劲。随着IPO常态化带来的供应改变、潜在并购对象独立IPO的意愿增强、企业并购重组的审核力度的加大、忽悠式重组的严格控制,创业板外延收购的影响在逐渐消退,未来创业板业绩将越来越依靠内生增长。


此外,安信证券表示,目前创业板内生增速正接近底部,后续下滑空间不大,明年有望企稳。自2016年三季报以来创业板内生增速递减,说明创业板真实成长能力呈现不断下降的态势。根据剔除法计算结果,创业板内生增速由2016年三季报时的26.01%持续下跌至2017年中报时的20.40%;根据商誉法计算结果,创业板内生增速由2016年三季报时的23.48%持续下跌至2017年中报时的17.62%,两种方法计算结果的趋势保持一致,说明创业板内生成长能力正在持续减弱。值得注意的是目前创业板内生增速正在接近底部位置(15%左右),后续下滑空间不大,明年有望企稳。

投资策略方面,西南证券建议,(1)可以选择股指改善较多、估值较低的个股。从中短期来看,可以重点关注有业绩支撑、估值相对合理的板块,如周期、金融板块等。(2)需要重点关注被错杀的优质创业板个股,战略布局成长股。虽然创业板表观增速下滑,但通过详细分析研报认为创业板具有内生高增长性。剔除外延并购、温氏股份、乐视网后创业板业绩显示出强劲增长态势,当前创业板估值已经降至4年来低位,外延的负面影响也已经逐渐消退,内生增长重回轨道,在前期“创业板”泥沙俱下的整体形势下,会有很多被错杀的优质个股,建议关注创业板中有业绩支撑的优质成长性公司。

(证券时报网快讯中心)

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