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赛意信息2/3资产是应收账款 净利猛增甩了现金流很远

  中国经济网编者按:8月3日,广州赛意信息科技股份有限公司(下称“赛意信息”)正式登陆深圳证券交易所创业板挂牌上市,股票代码:300687。公司是一家专业的企业信息化管理软件解决方案及服务提供商,专注于面向制造、零售、服务等行业领域的集团及大中型客户提供完整的信息化解决方案及服务。公司业务范围涵盖从企业信息化规划、流程咨询到管理软件实施开发,从本地部署实施到云应用开发交付,从企业桌面应用到企业移动手机端应用,提供覆盖企业信息化全生命周期的系统解决方案。赛意信息本次募集资金净额4.05亿元用于企业管理软件实施交付能力提升项目、基于智能制造与移动应用的行业解决方案项目、研究院建设项目、其他与主营业务相关的营运资金。 

  公开资料显示,2017年6月9日,赛意信息发布最新招股书。6月21日首发申请获通过。7月25日,赛意信息开启申购,申购代码300687,申购价格22.14元,单一账户申购上限为20000股,申购数量为500股的整数倍。主承销商为光大证券。本次发行股份数量为2,000 万股,发行采用直接定价方式,全部股份通过网上向公众投资者发行,不进行网下询价和配售。本次发行价格为人民币22.14 元/股,发行市盈率为22.99倍。网上投资者放弃认购的股份数量35,172股。网上定价发行的中签率为 0.0150284466%。股价走势来看,自8月3日上市以来,赛意信息连续四个交易日涨停。8月9日,该股打开一字涨停。截至8月14日收盘,该股报43.18元。  

  据招股书显示,2013-2016年,公司实现营业收入分别为14,847.68万元、24,127.04万元、40,845.17万元、61,188.28万元。净利润分别为1,792.08万元、2,595.75万元、4,309.65万元、8,199.95万元。经营活动产生的现金流量净额分别为-329.77万元、-1,929.46万元、557.99万元、4,686.62万元。应收账款账面价值分别为 5,901.37万元、11,099.62 万元、20,334.69 万元和 27,406.94 万元,占营业收入的比例分别为 39.75%、46.00%、49.78%、44.79%。应收账款周转率(次/年)分别为3.20、2.84、2.60、2.56。公司综合毛利率分别为32.88%、30.***%、30.66%、31.38%。 

  2013-2016年,公司资产总计分别为10,378.00万元、14,828.48万元、28,014.35万元、41,031.09万元。货币资金余额分别为403.73万元、291.13 万元、2,923.75 万元、9,535.21 万元。负债合计分别为4,637.49万元、5,825.62万元、9,628.96万元、14,445.74万元。流动负债分别为4,547.26万元、5,665.62万元、9,555.78万元、14,424.94万元。资产负债率(母公司)分别为45.29%、39.52%、33.80%、35.44%。 

  以上数据计算得出,2016年,公司应收账款金额占总资产66.8%,即公司2/3资产为应收账款。2013-2016年,公司经营活动产生的现金流量净额均低于净利润。 

  公司2017 年 1-3 月实现营业收入 14,733.17 万元,较上年同期增加了9.11%,实现营业利润 1,715.06 万元,较上年同期增长了 14.27%,实现净利润1,517.02 万元,较上年同期增长了 9.65%,归属于母公司所有者的净利润 1,517.02万元,较上年同期增长了 9.65%。经营活动产生的现金流量净额2,722.48万元。 

  截至2017年3月31日,公司总资产42,499.90 万元,较 2016 年末增长了3.58%,归属于母公司的所有者权益总额 28,102.36 万元,较 2016 年末增长了5.71%。负债总额14,397.54万元。 

  招股书还显示,2013-2016年,公司来自前五名客户的销售额占营业收入比例分别为77.83%、79.36%、83.11%和80.30%,其中报告期内公司来自第一大客户华为技术的收入占比分别为53.53%、59.37%、61.29%和70.28%,客户集中度较高。公司称,未来存在由于主要客户经营情况发生变化而导致公司经营业绩下滑的风险。 

  针对上述情况,中国经济网采访赛意信息董秘办,截至发稿时未收到回复。   

  公司专注为客户提供信息化解决方案及服务 

  据招股书显示,赛意信息成立于 2005 年,是一家专业的企业信息化管理软件解决方案及服务提供商,专注于面向制造、零售、服务等行业领域的集团及大中型客户提供完整的信息化解决方案及服务。 

  公司业务范围涵盖从企业信息化规划、流程咨询到管理软件实施开发,从本地部署实施到云应用开发交付,从企业桌面应用到企业移动手机端应用,提供覆盖企业信息化全生命周期的系统解决方案。 

  公司当前主要产品及服务分为三大板块:(1)面向制造、零售、服务行业的集团及大中型客户提供基于管理软件的解决方案咨询及实施开发服务;(2)相关管理软件的专业维护服务;(3)相关软硬件的销售业务。其中,企业管理软件领域的解决方案咨询及实施开发服务主要是面向制造、零售、服务行业的信息化及其应用领域,向客户提供从管理咨询、系统规划、软件实施、二次开发的整体解决方案;维护服务主要是为客户提供管理软件系统实施上线后的支持服务;相关软硬件的销售业务系上述管理软件及相关硬件设备的销售业务。 

  公司控股股东、实际控制人为张成康、刘伟超、刘国华、欧阳湘英、曹金乔 5 位自然人,上述 5 位自然人合计持有公司 59.13%的股份。张成康,中国国籍,无境外永久居留权。刘伟超,中国国籍,无境外永久居留权。刘国华,中国国籍,无境外永久居留权。欧阳湘英,中国国籍,无境外永久居留权。曹金乔,中国国籍,无境外永久居留权。 

  根据中国证监会2012年10月26日颁布的《上市公司行业分类指引》(2012年修订),公司所属行业为软件和信息技术服务业(I)中的软件和信息技术服务业(I65);根据《国民经济行业分类》(GB/T4754-2011),公司所处行业为软件和信息技术服务业(I65)。

  

  赛意信息本次募集资金净额4.05亿元用于企业管理软件实施交付能力提升项目、基于智能制造与移动应用的行业解决方案项目、研究院建设项目、其他与主营业务相关的营运资金。 

  利润增长幅度大于收入增长幅度遭问询 

  据证监会网站消息,2017年6月21日,创业板发审委在2017年第50次会议审核结果公告中对赛意信息提出问询。 

  1、报告期内,发行人来自前五名客户的销售额占营业收入比例分别为79.36%、83.11%和80.30%,其中报告期内发行人来自第一大客户华为技术有限公司(以下简称华为技术)的收入占比分别为59.37%、61.29%和70.28%,客户集中度逐步提高。请发行人代表:(1)解释说明客户集中度逐步提高的原因及其合理性;(2)分析说明对华为技术交易的毛利率与其他客户交易的毛利率的差异及其合理性;(3)分析说明与第一大客户华为技术的业务可持续性。请保荐代表人对前述问题发表核查意见。 

  另外,2017年6月9日,证监会发审委在首发申请反馈意见中也对赛意信息提出诸多问询。请发行人说明报告期研发及实施开发人员人数的变动情况(包括增加和减少人数)及原因,报告期研发及实施开发人员年均薪酬水平及变动原因、与同行业企业相比是否存在重大差异、是否存在不正当压低员工薪酬的情形,报告期是否存在劳动纠纷;报告期发行人与主要客户、供应商是否存在人员流动的情况。 

  招股书披露,2013-2016年1-6月,报告期发行人来自前五名客户的销售额占营业收入比例分别为77.83%、79.36%、83.11%和84.95%,其中报告期内公司来自第一大客户华为技术的收入占比分别为53.53%、59.37%、61.29%和73.85%,客户集中度较高。(1)请发行人进一步说明报告期向前十名客户的销售情况,补充说明主要客户的获取方式、交易背景、定价政策、销售方式;请说明华为和美的采购发行人产品是否独立,发行人是否存在对华为和美的的重大依赖,请说明发行人5%以上股东过往任职单位与发行人客户是否存在相关性;(2)请补充分析客户对象的构成稳定性及未来变化趋势,说明是否符合发行人的行业与产品经营特征;(3)请发行人说明前十大客户的销售内容、单价、数量、收入及占比、毛利率、是否新增客户;(4)请发行人说明产品的定价方式,并结合市场价格或第三方可比价格说明销售价格的公允性等。 

  请发行人进一步说明利润增长幅度大于收入增长幅度和毛利率远高于同行业企业的原因。(2)请补充分析并披露发行人与可比公司在产品特征、客户结构、定价水平等方面的差异及对毛利率对比的影响,毛利率较高是否合理;报告期各类产品毛利率变化较大的原因,各产品之间毛利率的差异原因;(3)请说明报告期产品平均售价、平均成本是否存在较大的波动,对毛利率变动的影响程度。(4)请补充披露毛利率是否存在较大变动的风险。(5)结合不同产品的单价及变化、客户构成、产品差异等因素详细说明毛利率变化的原因,分析毛利率变化与产品售价、成本变动之间的匹配性等。 

  招股书披露报告期发行人各期末应收账款账面价值分别为5,901.37万元、11,099.62万元、20,334.69万元和21,507.53万元,占营业收入的比例分别为39.75%、46.00%、49.78%和78.18%。(1)请具体分析销售模式、交货方式、结算方式、付款与回款周期、信用政策(额度及账期)等因素,说明并披露报告期应收账款较高的原因,与业务经营变化和收入确认方式是否具有逻辑对应关系;(2)报告期内每年度应收账款新增、收回情况,应收账款增幅与营业收入不一致的原因,各期末应收账款主要欠款对象的期后回款情况,是否与相关现金流量项目一致,应收账款内部制度的有效性等。 

  客户集中度较高 七成营收来自华为

  

  前五名客户具体情况 

  招股书显示,2013-2016年,公司来自前五名客户的销售额占营业收入比例分别为77.83%、79.36%、83.11%和80.30%,其中报告期内公司来自第一大客户华为技术的收入占比分别为53.53%、59.37%、61.29%和70.28%,客户集中度较高。 

  公司称,与华为技术、美的集团、松下电器、京博控股、步步高等主要客户保持了稳定的合作关系,上述大中型企业客户黏性较强且企业信息化需求旺盛,同时公司积极开拓新客户,扩大收入来源。同时,公司未来仍存在由于主要客户经营情况发生变化而导致公司经营业绩下滑的风险。 

  据《长江商报》报道,资产管理分析师刘广文表示,高客户集中度会加强上下游产业链整合和信息共享水平,提升产业链的效率。但某一客户生产经营状况发生重大不利变化或调整合作方式,将会影响公司当期经营业绩。 

  赛意信息的人力成本占营业成本近八成。软件行业属于人才密集型行业,人力成本是公司的主要成本,赛意信息的人力成本也一直很高。数据显示,2014年至2016年,赛意信息职工薪酬占营业成本的比例分别为75.32%、78.05%和79.63%,占比较高。 

  赛意信息表示,随着公司业务规模的持续扩张,员工数量逐年快速增长。同时,随着社会经济的发展,软件和信息技术服务业工资水平的上升,公司员工工资及福利支出水平也逐年上升。如果未来公司未能有效控制人力成本、提高主营业务收入,将存在人力资源成本上升导致公司盈利能力下降的风险。 

  应收账款逐年上涨  占营收超40%

  

  应收账款变动分析

  

  应收账款余额及营业收入增长情况 

  招股书显示,2013-2016年,公司应收账款账面价值分别为 5,901.37万元、11,099.62 万元、20,334.69 万元和 27,406.94 万元,占营业收入的比例分别为 39.75%、46.00%、49.78%、44.79%。应收账款周转率(次/年)分别为3.20、2.84、2.60、2.56。 

  截至 2016 年 12 月 31 日,公司应收账款前 5 名情况如下:

  

  

  公司称,应收账款主要客户均为信誉良好、有着长期合作关系的大型企业客户,且上述客户报告期内回款情况较好,发生坏账的可能性较小。尽管公司客户大部分为信誉良好、实力雄厚的大中型企业且报告期内公司应收账款回款情况较好,但未来公司仍存在因客户财务状况发生恶化导致应收账款发生坏账的风险。 

  综合毛利率高于同行业均值 

  

  

  招股书显示,2013-2016年,公司综合毛利率分别为32.88%、30.***%、30.66%、31.38%。 

  公司称,由于企业管理软件实施开发服务收入及毛利占营业收入和综合毛利比例较高,公司综合毛利率变动主要受到企业管理软件实施开发服务毛利率变动的影响。 

  2014-2016年,公司企业管理软件实施开发服务毛利率分别为 31.94%、31.66%和 31.95%,毛利率基本保持稳定。 

  报告期内,公司软件维护服务毛利率分别为 40.13%、35.87%和 37.44%,2014年毛利率较高,主要系 2014 年公司运维部门人员较少,人工成本较低所致,2015年发行人为提升服务水平,加快响应速度,增加了客户服务部人员,由此毛利率有所降低。 

  报告期内,软硬件销售毛利率分别为 8.45%、7.17%和 8.32%,毛利率基本保持稳定。 

  上市前两年累计分红997万元 

  据招股书显示,公司近年来股利分配情况如下: 

  2015 年 1 月 21 日,公司股东会审议通过《关于 2014 年度利润分红决议》,向股东分派现金股利 277.75 万元。 

  2016 年 4 月 13 日,公司 2015 年度股东大会审议通过《公司 2015 年度利润分配预案》,决定不向股东分配股利。 

  2017 年 4月 5 日,公司 2016 年度股东大会审议通过了《2016 年度利润分配预案》,以截至 2016 年 12 月 31 日公司总股本 6,000 万股为基数,向全体股东按每 1 股派发现金红利 0.12 元(含税),合计现金分红总额为 720 万元(含税)。 

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