本报记者 陈红霞 武汉报道

    一则换将的消息，再度引发市场对全球最大肉制品企业接班人的猜测。

    日前，万洲国际（00288.HK）对外公告，随着公司执行董事轮值告退，公司新一任执行董事万洪建和马相杰将在2018年股东大会结束后上任。万洪建正是万洲国际现任董事局主席、万洲国际创始人万隆的大儿子。

    “随着万隆年龄的增长，企业接班人的问题一直备受市场关注。”一位接近万隆的人士对21世纪经济报道记者表示，如今万洪建接任执行董事一职，不排除后期逐步接手企业的可能性。对此，万洲国际并未对外表态。

    不过，经历了中美之间最大并购案的万洲国际的业绩并未出现外界所期待的爆发式增长，包括利润贡献最大的肉制品业务并未达到预期效果，这也将是现任和将来企业掌舵人需要面临的挑战。

    “点将”万洪建

    公司公开的资料显示，今年49岁的万洪建已在万洲国际历练多年，早在1990年初，万洪建就开始担任熟食车间工人，后逐步转岗到销售部门，自2016年起，担任公司副总裁，负责万洲国际的国际贸易业务。

    2013年并购美国最大肉制品企业Smithfield后，万洲国际整合国内和国际市场，已成为全球最大的肉制品生产企业。

    财报数据显示，2017年度，万洲国际实现营业收入223.79亿美元，同比增加3.9%；经营利润15.83亿美元，同比下降11.5%；公司拥有人应占纯利11.33亿美元，同比增长9.36%。

    在业务结构上，利润贡献最大的仍然是肉制品业务。2017年，肉制品业务收入117.77亿美元，占集团收入的52.6%，占集团核心经营利润达77.1%。从区域上划分，中国业务占万洲国际集团收入及核心经营利润分别为33.3%及43.1%，美国业务对集团收入及核心经营利润的贡献分别为59.3%及49.6%，“对比2016年，美国市场小幅攀升，但国内市场略有下降。”上述人士指出，2017年，中美市场肉制品消费形成对冲，整体公司业务相对稳定。

    但国内市场上，虽然净利润上升，但营收在下滑。对此，在公司业绩说明会上，万洲国际管理层表示，国内市场主要以双汇发展为主体，而双汇发展的盈利主要体现在屠宰业上，尽管2017年双汇的屠宰量呈现较大的增长，但猪价从2016年至2017年下降了将近20%，因此，公司的屠宰业务的规模上升，但净利润下滑。

    而美国市场的向好，让公司的产能布局也出现悬殊。公司财报资料透露， 2017年末，集团在中国、美国及欧洲肉制品的年产能分别约234万公吨、176万公吨及20万公吨，产能利用率分别达72.8%、81.7%及126.9%。生鲜猪肉在中国、美国及欧洲的年产能分别约2368万头、3307万头及551万头，产能利用率分别达60.9%、103.0%及91.8%。

    对此，公司管理层表示，2017年，公司在国际市场上进行的并购，给产能的扩张创造条件，2017年，通过收购Clougherty为集团带来约192万头的生猪屠宰能力及约9万公吨肉制品生产能力，而收购Pini的已完成部分也让肉制品产能新增约7万公吨。

    寻求“破局”

    从2016年开始，万洲国际的屠宰业务超过肉制品业务，改变公司营收结构，但屠宰业务毛利相对较低，公司净利润贡献主力仍然为肉制品。2017年，公司肉制品的经营利润下降2.7%至14.35亿美元。为此，万洲国际正在寻求破局。

    东方证券研究员陈舒薇在其研报中透露，当前万洲国际国内市场的肉制品业务仍面临挑战，即红肉消费尤其是脂肪含量较高、蛋白质含量较低的猪肉消费已趋于稳定。此外，餐饮外卖服务的快速兴起，一定程度上冲击了“以方便快捷”为商机的方便面市场以及其“最佳拍档”火腿肠销量。

    为应对挑战，主攻国内市场的双汇发展启动“稳高温，上低温”的战略。

    在高温肉制品市场，双汇发展的市场份额占比达63%，位列行业第一。上述研报中指出，当前三线以下城市以及农村市场对高温肉制品仍有偏好，且冷链建设仍有待时日，未来3-5年高温肉制品仍能够保持一定的稳定增长，并占据肉制品大半市场。而双汇通过调整高温肉制品的产品结构，通过采取不添加淀粉、不添加合成色素、不添加防腐剂等措施来提升产品品质，以此为卖点。

    具有更好的风味和更高的营养价值的低温肉制品被市场给予更多期待，“目前低温肉制品消费占比38%。”陈舒薇在上述研报中指出，因低温肉制品有冷链运输限制，区域性较强，区域性小企业众多，且容易形成区域性龙头，市场排名前4的市场份额仅21%，目前双汇市占率稍落后于雨润，整体市场上，中国还处于产品发展初期。未来低温肉市场的竞争，陈舒薇认为将主要集中在品牌和渠道上，进行全国性布局的企业未来将更有竞争优势。双汇发展可以凭借Smithfield品牌实现超越。

    但这一超越的前提是需要有更多的资金支持。

    “并购Smithfield后，万洲国际至今仍然保持高分红的‘惯例’。”上述人士指出，在给予股东回报的同时，更多的是可以有足够的资金偿还债务，此前，在并购Smithfield时，万洲国际通过杠杆运作上演蛇吞象，但也留下高达400亿元左右的欠款需要偿付，在这笔债务尚未完全偿还完毕之前，公司如果同步启动全面大范围高频率的市场开拓，也可能给企业增添一定的负担。

    如今的市场正处于这一轮猪周期的下行周期，“预计此轮猪价下行周期将至少持续至2018年6月。”在业绩说明会上，万洲国际管理层表示，2018年前3个月国内猪价快速下降，是在预料之内的。但2018年下半年的猪价会高于上半年，会有所反弹。如今中国对美国进口猪肉加征关税，目前还没有具体确定。中国的猪价在2018年快速下降，已经处于很低的位置。我们年初已经调低了进口预期，所以在原料这一块，我们国内的肉价和美国基本相当，因此对美国猪肉加征关税对我们的影响很小。

    为突破电商对实体销售渠道的冲击，万洲国际也试水电商平台，数据显示，2017年，万洲国际电商销量同比增长约4倍，肉制品增长约50%。“2018年我们会高度重视电商平台的销售。”公司管理层在业绩会上表示，公司将扩大旗舰店的销量，通过提高旗舰店的销量来提高线上的影响力，并深化与国内知名电商平台的合作，拓展新的平台业务等积极推进电商业务的拓展。

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