证券时报网（www.stcn.com）09月13日讯

自2017年5月以来人民币快速大幅升值，超市场预期。尤其8月以来，人民币兑一篮子货币均出现明显升值。

对此，方正证券任泽平认为，此轮人民币升值源于美元走弱和中国经济新周期。1、美元大幅走弱、欧元大幅走强是人民币升值的外因。在特朗普新政低于预期和欧洲经济超预期的影响下，美元指数从年初的103.8大幅贬值至9月11日的91.8。2、中国经济新周期是推动人民币升值的内因。历史上，在美元贬值的环境中，人民币既可能跟随贬值、也可能走强，选择弱锚还是强锚取决国内经济基本面。年初以来美元走弱，人民币成为强势货币，是由经济新周期决定的。近期经济和市场正按照新周期的逻辑演绎：外需复苏、产能出清、商品PPI大涨、企业盈利大幅改善、银行不良率下降、股市结构性牛市、人民币汇率走强、长端利率上升。

对于后期人民币走势情况，任泽平指出，短期双向波动、大幅升贬空间均不大，中期有升值基础。从短期看，人民币汇率双向波动符合中美两国经济基本面。从内部看，中国经济正站在新周期的底部和起点上，但尚未形成明显复苏的态势。从外部看，特朗普新政低于预期，但并未阻碍美国经济复苏的势头。

从中期看，人民币有升值基础：一是中国经济新周期将持续提升企业盈利、股市结构性牛市以及人民币资产的吸引力；二是经过增速换挡，中国经济正处在L型的一横，未来潜在增长率在5%-6%之间，仍大幅高于美国的2%左右，宏观资产回报率在全球较高；三是供给侧结构性改革持续推进，传统行业通过去产能提升规模经济，新兴行业通过创新发展孕育新增长点，改革红利逐步释放，全要素生产率不断提高；四是政策通过房地产去库存、地方债务置换、传统行业去产能等化解重大潜在风险点。

汇率虽然短期可能受到部分因素干扰而与基本面有所偏离，但在中长期是由经济基本面决定的，因此人民币汇率前景根本上取决于中国经济改革转型前景。未来中国经济改革仍任重道远：通过减税和打破玻璃门放活新兴产业，通过长效机制促进房地产持续健康发展，通过财政整顿建立财经纪律，在金融稳杠杆的过程中完善金融监管，为了平滑改革带来的结构性失业阵痛需要完善社会保障体系。

（证券时报网快讯中心）

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