证券时报网（www.stcn.com）11月28日讯

证券时报记者 王一鸣

近期，A股市场出现阶段性调整，部分前期上涨幅度较大的“白马股”股价回撤。投资者对市场短期走势出现分歧，其中，有部分机构及媒体，则将之归咎于上市公司限售股份的“解禁潮”；亦有一些分析人士夸大解禁周期的影响，制造“砸盘幻觉”，向市场输出恐慌情绪。

长期以来，每逢市场调整之际，均会出现一些出“解禁猛于虎”的言论，这些言论很容易影响市场情绪和投资者心理预期，进而导致恐慌甚至跟风交易。但解禁真有那么可怕吗？解禁是否就等于减持？要理性认识这些问题，必须用事实和数据说话。通过对实证数据和相关规则的分析，不难发现，从证监会今年5月27日发布减持新规半年以来，“解禁”对二级市场的走势影响十分有限。

限售股解禁流通并不等于减持

据记者了解，统计分析显示，在解禁后实际减持的仅占少数。从沪市解禁和减持情况看，今年5月27日减持新规实施以来，沪市共解禁358亿股，解禁金额约为3286亿元；实际减持情况方面，剔除5月27日前已解禁股份的减持数量，相关股东在解禁后15天内、30天内、90天内即减持特定股份的，减持股份数分别约12.35亿股、21.24亿股、34.61亿股，分别占解禁股份数的3.4%、5.9%、9.6%。可以说，只有少数股东在解禁后短期内进行了少量的减持。

减持新规下，定增股份锁定期进一步延长，“解禁潮”没有想象中大。市场曾有声音质疑，前期市场较热的定增股份纷纷解禁，其中不少财务投资者将选择“清仓式”减持，公司股价将短期承压。其实，减持新规对此也有考虑，规定了避免过度冲击二级市场的“缓冲带”制度。简单来说，投资者持有的定增股份解禁后，12个月内在二级市场抛售数量不能超过50%，进一步增加了“清仓式”减持的难度。

有机构统计，自今年5月27日至年末，沪深总计有约8300亿元的定增股份迎来解禁，根据新规，即使只考虑“锁定期满后12个月内只能减持50%”的要求，将会有约4150亿元定增股份要继续锁定。因此，在面对外界渲染的动辄几百上千亿的解禁数量时，应该先给这个数打个对折，没必要一“解”就慌。

近期二级市场减持处于低位水平

并且，根据减持新规，持有限售股的股东减持解禁后的股份，在减持行为、数量和信息披露等方面，均受到严格的规则限制。减持新规明确，在IPO前取得的股份和非公开发行取得的股份，视为特定股份，不论股份持有者是上市公司的大股东还是董监高，其减持方式、减持比例、减持时间和信息披露等方面均有严格的限制和要求。例如，在减持比例方面，特定股份在连续90日内，通过集中竞价减持不得超过总股本的1%；通过大宗交易方式减持不得超过总股本的2%等。

记者了解到，从统计数据来看，减持新规对解禁股份的减持起到了很好缓冲作用。以沪市为例，截至10月底，减持新规实施5个多月以来，沪市持股5%以上的大股东减持金额仅为77.58亿元，较上年同期下降70%，日均仅0.73亿元；持股1%~5%的特定股东减持金额为360.***亿元，日均仅3.4亿元。

值得注意的是，上市公司大股东、董监高所持特定股份解禁，并不意味着能够随意减持。若这些股东拟减持手中的股份，还必须遵守“减持预披露”制度，即在实际减持前15天，必须向市场披露减持计划，包括减持数量、方式、比例等。数据显示，截至10月31日，沪市共有137家公司披露了193份减持计划公告,共计划减持31.12亿股，按前一日相关股票收盘价计算，市值约470.63亿元，仅占沪市流通总市值的0.17%。

总体来看，解禁规模不等于可减持规模，可减持规模也不等于实际减持规模，事实上实际减持数量也远小于解禁数量。特别是在减持新规框架下，实际减持的节奏会保持平稳有序，对二级市场影响有限。

（证券时报网快讯中心）

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