证券时报网（www.stcn.com）02月26日讯

长城汽车：与宝马签署合作意向书 聚焦新能源

来源：平安证券

1、与宝马签署合作意向书、未来将就新能源领域展开合作：宝马和长城汽车将以合资公司形式在汽车领域展开合作，合作主要聚焦新能源汽车及未来技术，其中长城汽车将是多数股东。对于合作模式和车型平台未来将展开进一步探讨，销售渠道预计将基于现有的销售体系和架构。其中关于MINI品牌代工意向书中并未提及，而是将重心放在了新能源上。

2、宝马计划推进MINI品牌全球布局、加速新能源发展：此次合作预计将基于MINI品牌展开，生产全新的新能源车型，MINI品牌为宝马旗下重要品牌，中国车型均为进口，2016年全球销量为36万辆，国内市场销量占比仅为9.7%，与中国汽车市场地位不符。而宝马新能源汽车技术、产品积累位于全球前列，2016全球销量排名第三，其中首款MINI纯电动版车型预计于2019年投产，在中国选取合作伙伴将会进一步加速MINI在电动车领域的布局，同时也可以为宝马品牌提供更多的新能源积分，2家合资公司的成立也可以大大提升宝马的话语权。

3、提升技术水平和品牌溢价、缓解新能源底蕴不足问题：长城汽车在新能源方面发力较晚，其在供应链、技术、渠道、品牌口碑上有一定弱势，通过与宝马成立合资公司，其可以加强在供应链、技术上的储备，提升品牌溢价，并且缓解2019年双积分制度带来的压力。

4、盈利预测与投资建议：公司通过合资新能源，解决技术积淀和双积分问题，公司WEY车型向上崛起，哈弗系列销量稳中有升，进入新一轮成长周期。维持业绩预测，预计2017-2019年EPS分别为0.55、0.76、0.88元，维持“中性”评级。

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爱尔眼科：行业高景气，爱尔未来成长空间广阔

来源:川财证券

全球规模领先眼科医疗连锁机构：公司是一家全国连锁的专业眼科医疗机构，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。截至2018年，公司已建立220余家医院，覆盖全国医保人口超过70%，年门诊量超过400万人，并成功探索出一套适应中国国情和市场环境的眼科医院连锁经营管理模式——“分级连锁”。

眼科医疗市场维持高增速，私立医院占比持续提升：受需求增加和消费升级的双重作用，眼科诊疗市场容量或不断扩大。预计至2021年市场规模或达到1594亿元，CAGR为13.90%。同时，在我国鼓励社会资本进入医疗领域的大背景下，私立眼科医院市占率预计到2021年或增至20.58%，占比也将持续提升。

爱尔眼科未来仍有较大增长空间：从市占率上看，公司从2012年的3.56%增长至2016年的4.84%，市占率实现持续提升，其中2015-2016年提升速度明显加快。相信随着民营眼科服务市场的快速发展，同时，公司未来不断通过新建或并购方式加快以地级、县级医院为重点的网点布局，预计营收CAGR有望维持在25-30%，2021年公司在我国眼科市场的市占率或达7.66%-9.32%。

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奥拓电子：发力照明景观新蓝海，业绩高增长可期

来源：平安证券

1、四季度业绩释放，并表致全年营收高速增长：2017年公司实现营收10.28亿元（124.92%YoY），归属上市公司股东净利润1.32亿元（52.88% YoY），每股收益0.26元（73.33%YoY）。其中第四季度营收3.73亿元，同比增长210.27%；单季度归属于上市公司股东的净利润0.45亿元，同比增长66.82%。相较于去年第四季度营收大幅增长的主要原因是报告期内“深圳市千百辉照明工程有限公司”、“深圳市奥拓立翔光电科技有限公司”并表所致。全年来看，随着四季度费用增长趋缓以及营销战略成效进一步显现，在前三季度累计业绩的基础上，第四季度业绩释放带动了全年业绩的高速增长。

2、依托千百辉资质，发力景观照明蓝海：LED照明的推广带动了城市照明行业的发展，全国各地掀起了LED景观照明替换热潮，景观照明成为照明工程新的蓝海。千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质，在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源，为公司LED产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。依托千百辉，公司2017年承接了多项国内照明工程施工及设计项目。今年1月，千百辉先后中标“美丽青岛行动”重要道路沿线亮化提升工程等3个项目，中标价格共计人民币3.98亿元。中标项目将进一步提高千百辉在行业内的影响力，促进奥拓电子在智慧照明板块的发展，预计对公司2018年度经营业绩将产生积极的影响。公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源，通过交叉销售的资源整合模式，实现双方业务的协同发展，我们看好公司在景观照明的布局。

3、投资策略：在公司主业逐渐发力的同时，通过并购千百辉切入景观照明领域助力业绩增长。同时，公司持续研发LED新品，传统LED显示业务稳步增长，体育领域拓展布局新业务。我们维持此前业绩预测，预计奥拓电子2017-2019年营业收入分别为10.92/14.39/18.52亿元，归属母公司净利润分别为1.32/2.19/3.08亿元，对应的EPS分别为0.22/0.36/0.50元，对应PE为28/17/12倍，维持公司“推荐”评级。

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东方国信：国内大数据龙头，工业互联网和智慧城市业务发展可期

来源:平安证券

公司是国内大数据行业龙头企业，业绩连续多年持续高增长：公司依托大数据领域核心技术实力，从电信行业起步，内生与外延幵举，历经多年収展，成长为国内大数据行业龙头企业。公司客户覆盖电信、金融、智慧城市、工业和农业等行业，能够为行业客户提供从大数据采集、大数据处理到大数据展现的全产业链的服务。公司目前已形成了横向跨行业、纵向全产业链的业务布局。凭借深厚的技术实力和丰富的客户服务经验，公司经营状况良好，业绩持续高速增长。根

据公司2017年年度业绩预告，公司2017年全年归母净利润预计同比增长25%至45%，延续了公司近年来良好的业绩增长势头。受益于大数据行业的高景气度，持续看好公司未来的业绩增长。工业云联网业务将成为公司未来业绩持续高增长的强大驱动力：工业云联网是物联网、亐计算、大数据等新一代信息通信技术与现代工业技术深度融合的产物，是全球新一轮工业产业竞争的制高点。我国是全世界唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家，未来工业云联网的市场需求空间广阔。根据国家统计局数据，2017年我国工业增加值总量为28万亿元，假设我国工业云联网未来市场觃模占工业增加值总量的比例为1%，则我国工业云联网未来的市场觃模将是数千亿量级。

公司在我国工业云联网领域布局较早，目前在国内工业云联网市场已形成强大的竞争实力与先収优势。2017年12月，公司公告中标“2017年工业转型升级（中国制造2025）资金（部门预算）重点项目——信息物理系统关键技术测试验证能力提升和行业试验床建设”项目，公司为项目主中标人，占项目总投资金额的98.33%。此次中标意义重大，公司将填补炼铁行业信息物理系统建设领域的空白，形成强大的示范效应。同时，此次中标也标志着公司迚入我国工业云联网国家队的行列，公司的工业云联网业务未来将充分受益国家工业云联网政策的推动。未来随着我国工业云联网巨大市场空间的释放，公司的工业云联网业务将成为公司未来业绩持续高速增长的强大助力。

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乐普医疗：心电图AI自动分析获FDA受理，领导心电诊断革命

来源:国海证券

2月23日晚，全资子公司深圳凯沃尔自主研发的心电图人工智能（以下简称“AI”）自动分析和诊断系统“AI-ECG平台（AIECGPlatform）”注册获美国FDA受理，正在进行注册审查。

投资要点：心电AI分析诊断系统需求旺盛，市场空间广阔。心电图是各种心血管疾病（包括心律失常、心室心房肥大、心肌缺血损伤、心肌梗死等）最简单、快捷、经济的临床检查方法，是心血管疾病检验的基石。据QYReserch统计，2016年全球诊断心电图仪的市场规模是43亿美元，其中，北美市场规模约16亿美元，预计2022年全球市场将会达到58亿美元，年均增速为6.1%，全球前三大制造商分别为GE、飞利浦和BioTelemetry。目前，市场上的心电图仪主要分为三类，静态心电图仪、压力检查心电图仪和动态心电图仪，静态心电图仪较为普遍，动态心电图仪未来市场增长潜力较大。子公司凯沃尔数字心电图仪产品齐全，包括单道、三道、六道、十二道以及动态心电图仪，其AI-ECG平台既可以用于临床常规静态心电图仪，也可以用于动态心电图监测的自动分析和诊断，市场空间广阔。2500万份样本训练模型，心电诊断种类和准确性有显著优势。乐普医疗人工智能心电团队从30万例患者的心电图检查数据中，获取了约2500万份心电图的大数据样本，用以训练深度卷积神经网络模型。AI-ECGPlatform诊断项目覆盖主要的心血管疾病，在心律失常（34种类型）、心脏激动传导异常方面较传统方法拥有绝对优势，其准确性达到95%以上，可堪比心电图医学专家水平。心电图传统算法限于对P波、T波识别有局限性，无法将P-QRS-T波作为一个完整波群进行分析；而人工心电图分析很大程度依赖于医师的专业水平、经验及多种因素的影响，因此，AI-ECGPlatform较二者的优势则更加明显，尤其是在特殊类型心血管疾病，例如传统方法识别比较困难的心房扑动-心房颤动伴完全性右束支阻滞，二度房室阻滞文氏和莫氏类型。

预计2018年底FDA获批，心电诊断革命的领导者。近日，AI-ECG平台获美国FDA受理，正在进行注册审查，估计AI-ECG平台属II类医疗器械，审查审批的时间通常约7-8个月，预计于2018年底获批，或将在2018Q4在北美上市，此外，公司也在积极推进该项产品的国内和CE的注册工作。心电AI系统既可嵌入多通道心电图机也可嵌入可穿戴心电监测设备，若得到广泛使用，或将带来心电诊断行业的革命：①大量基层医院、个体诊所、体检中心、养老机构等缺乏专业的心电医生，此产品的应用将实现患者在这些机构的属地化、快速化心电分析和诊断；②解放大型医院专业心电医生的劳动力。既提高工作效率，又提升诊断水平；③心电监测进入家庭，使得患者在家中像监测血压、血糖一样进行静态和动态的心电监控；④可穿戴设备的心电分析和诊断水平提升至专业医生水平，使得可穿戴设备（手表、手环等）真正提供医用水平的数据，监控患者的心电状况，使可穿戴设备进一步得到更广泛的应用。

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龙元建设：显著受益PPP规范新时代之民营翘楚

来源：国盛证券

PPP迎来“高质量”发展新时代，专业合规的民企龙头有望脱颖而出。2017年以来系列PPP规范政策一方面抑制地方政府通过融资平台担保举债、政府购买服务等方式投资基建，客观上促使地方政府更加依赖合规PPP模式；另一方面也大幅提高了PPP市场门槛，对合规性、运营能力、资本金充足率等多方面提出更高要求，使得不合规、不具有运营能力、不具有资金实力的边缘参与者逐步被挤出市场，此外对央企严格管理的同时大力鼓励民营资本参与PPP项目，这些基建及PPP行业供给侧的显著变化为专业性强的民企龙头提供了极佳的发展机遇。预计2018年的PPP市场竞争环境将明显改善，项目收益率有望有所提高，民企市占率有望有所提升，龙头民企有望脱颖而出。战略定位超前、专业实力雄厚的PPP民企龙头。公司面向全行业、定位全生命周期的PPP项目投融资运营服务商，不仅目标市场更为广阔，潜在盈利点更多，在产业链能力储备上也更为全面、领先。公司PPP专业投融资人才储备丰富，拥有8位发改委、财政部PPP双库专家，在业界有较强影响力。公司运营能力突出，目前已在产业运营、道路养护、农业运营、停车场运营、特色小镇等领域已充分布局专业运营机构。随着PPP行业进入高合规、强运营时代，公司作为合规专业性强、运营实力突出的民企龙头有望快速成长。

PPP促业绩持续高增长，未来投资/运营收益有望促更快增长。公司2016年盈利增长70%、2017年业绩预增70-80%，PPP业务是主要驱动力。公司2015年至今已承接非框架PPP项目639亿元，2016年PPP施工收入8.3亿元，预计2017年为50亿元，2017年末在手未完PPP订单规模预计为580亿元，为2017年预计PPP收入的11.6倍，后续持续转化为施工利润、驱动公司业绩继续快速增长可期。而随着公司PPP项目未来几年陆续进入运营期，未来投资收益和运营收入还将促使公司盈利更快增长。随着全市场数万亿PPP项目逐渐完工形成运营资产，未来公司还有望从存量资产服务市场中获益。

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拓尔思（300229.SZ）：垂直行业壁垒，呈现平台型发展趋势

来源:方正证券

大数据时代核心技术为王，NLP处理非结构化语言龙头公司深耕NLP领域超过20年，是A股唯一NLP处理非结构化数据的上市公司。第一二股东李渝勤、施水才在成为管理人员前发表数十篇关于NLP处理的文章，是我国最早接触NLP处理非结构化数据的科研人才，了解并会应用国内外高精尖技术。截止2017年上半年，公司共有软件著作权165项，近两年在收购天行网安后软件著作权增加58项。公司于2017年7月成立拓尔思西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目，在加大研发力度的同时控制研发成本。战略布局、业务发展关键环节卡位优势凸显，竞争壁垒高筑全国设立20多个分支机构。自上市以来，相继出资设立或参股5支产业投资基金，兼并和控股5家行业公司，投资参股10多家高速成长的新兴公司，累计投资额约10亿元，实现了产业和资本的深度融合，构建起强强联合互惠互利的合作生态系统。公司TRS系列产品已经被国内外超过5000家高端

企业级用户采用；公司2014年收购天行网安公司步入网络安全市场，2016收购奈特康赛进入企业服务行业，收购广州新谷进一步巩固在公安行业的地位。公司2016年实现总收入68012.27万元，同比增长75.31%，剔除天行网安、耐特康赛和广州新谷和科韵大数据的收入贡献后，2016年公司内生收入同比增长28.11%。

客户资源形成规模化优势，隐形平台够坚实，渐成隐形冠军面对“互联网+政务”和政务大数据应用市场的新兴需求，公司推出基于大数据为驱动的技术和数据服务，已经覆盖80%的部委和60%的省级政府用户；公司服务于中国的传媒行业用户数字化网络化转型升级，结合多年为媒体服务的经验，将大数据技术、非结构化数据处理和融媒体业务场景相结合，为传媒机构提供基于大数据智能传播的全套解决方案拥有超过300家媒体机构用户，未来布局媒体应用平台，收入可期；公司的三家子公司天行网安、广州科韵、广州新谷均在公安行业获得认可，业绩上升迅速；公司同时推出TRS金融大数据解决方案帮助金融公司监控风险及检测非法集资。

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