证券时报网（www.stcn.com）11月22日讯

证券时报记者 刘禹成

11月22日，国债期货低开低走，全线大幅收跌。5年期国债期货主力合约TF1712跌0.29%报95.615；10年期国债期货主力合约T1712跌0.57%报91.72。此外，现券收益率大幅走高，剩余期限近10年的国债活跃券170010收益率上行4.77个基点至4.03%，剩余期限近10年的国开活跃券170210收益率大幅上行17.18个基点至5.025%。值得注意的是，政策性银行金融债活跃券上行幅度更大。

市场补跌、交易盘止损是导致近几日政金债与国债的利差扩大的主要原因。南京证券固定收益部交易员告诉记者：“目前在市场下跌的过程中，政策金融债的卖盘配置力会更弱，与之相比，考虑国债有免增值税和所得税的效用，目前更多的自营配置盘更倾向于配置国债。所以，买盘少、卖盘多，政金债自然就跌的快。”

研究人士称，监管政策对债市的影响持续发酵，叠加短期流动性趋紧，导致市场情绪偏弱。但是，债券市场此前的超跌其实已经部分反映了监管预期，因此债市利率继续大幅上行的空间有限，后期的决定因素将回归经济基本面。

当日，央行公开市场操作完全对冲到期量，资金面继续收紧，银行间质押式回购利率中，除1天期与7天期品种转为下行外，其余品种仍继续上行；Shibor（上海银行间拆放利率）连续两日全线上行，短期品种涨幅收窄，隔夜品种涨0.1个基点报2.8090%，7天期品种涨0.7个基点报2.8680%。此外，交易所债券回购加权平均利率也全面上行，利率水平维持高位。

中泰证券固定收益部首席分析师齐晟认为，本周的大幅调整与10月份的有所不同，本次应该不单单是领先滞后的简单关系，10月份更多像是券商这种交易机构抛国债带着市场跌。本周债市下行幅度更大，感觉是广义基金类感到业务压力开始往出砸。在无法确定摩擦性风险会释放多久多剧烈的情况下，需要等待右侧信号，债市形成趋势性逆转的“拐点”难以出现。

招商证券首席债券分析师徐寒飞表示，相比此前国开、国债现券和国债期货都大跌，当前债市情绪已经开始转好，政金债的放量下跌可能反映了交易盘仍在止损。伴随着资管新规征求意见稿的落地，未来银监会等三会将进行细则的配套，监管方面的利空可能暂时没有出尽。不过大的方向已经非常明确，并且对非标投资的严格限制在中长期看来也是利好债市。因此，在担忧当下的同时，不妨也对未来怀有一点乐观：金融要稳定，也还要发展。

（证券时报网快讯中心）

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