证券时报网（www.stcn.com）09月20日讯

今日，华泰证券戴康发表观点称，无论相对新兴市场还是发达市场，A股龙头股“真实溢价倍数”基本全部小于1，和海外相比，A股龙头股相对本行业折价更显著。

戴康认为，虽然A股龙头股滚动PE和动态PE大多已略高于海外（发达+新兴），但PEG普遍显著低于发达市场。投资者对A股龙头股业绩增速预期高于海外可比公司。A股部分龙头股在新兴市场存在稀缺性。

A股和海外市场存在跨市场估值水位差。行业生态（行业集中度/行业生命周期等）、博弈因素（市场制度/投资者结构）和利率环境共同导致了跨市场估值水位差，具体体现为：整体估值溢价，且小票估值溢价、大票估值折价。A股国际化趋势下，估值水位差将收窄，大票折价现象将继续修复。

将同行业跨市场估值水位差异作为参考系，研究剔除行业估值水位差后的A股龙头股真实折溢价情况。我们以跨市场“个股溢价倍数”除以“行业溢价倍数”，得到“个股真实溢价倍数”，衡量不同市场给予龙头股估值溢价的程度差异。我们发现，无论相对新兴市场还是发达市场，A股龙头股“真实溢价倍数”基本全部小于1，和海外相比，A股龙头股相对本行业折价更显著。

（证券时报网快讯中心）

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