原标题：勿高估特朗普税改对国际社会的实际冲击，对中国影响有限

　　12月2日，美国参议院以51票赞成，49票反对的投票结果通过了参议院版本的税改方案。这是特朗普税改计划继11月16日在众议院以227票对205票通过后的又一项重大进展。从立法进程上看，特朗普的税改计划目前已完成80%-90%。下一步要做的是参议院版本税改方案和众议院版本税改方案的协调合并，虽有分歧，但预计能在今年圣诞节前推出上世纪八十年代以来美国最大规模税改法案。

　　给美国经济打了一针兴奋剂

　　目前对特朗普税改对美国经济的拉动作用，有截然不同的看法。笔者认为，纷繁复杂的模型测算有时反到不如根据经济学原理做出的判断准确，而基于经济学基础理论更能形成独立意见。

　　奥巴马执政时，为向国会兜售医改法案，医改小组声称聘请了麻省理工大学的一位著名经济学家，采用复杂的模拟技术进行了科学论证，得出每个家庭每年节省医保费用最高可达2500美元的结论。国会将此作为立法通过的重要依据。但实际情况是，奥巴马医改实施后，相当数量的个人和家庭的保费大幅上涨。显然当初对奥巴马医改法案的估算出现了较大偏差。

　　基于经济学原理，减税、简化税制能够降低企业运营成本，鼓励扩大再生产。短期内，特朗普的税改应该会进一步提振美国经济。

　　在美国经济目前已进入扩张周期的情况下，税改可能会刺激美国经济走向亢奋。2017年前三季度美国经济增速分别为1.2%、3.1%和3.3%，就业市场已接近充分就业。目前美国自然失业率约为4.5%左右，而今年10月份美国失业率已降至4.1%，为16年来低点。

　　税改刺激经济增长加快，企业借贷和金融公司的利润也会随之攀升，美国的华尔街有望重现2008年金融危机前的繁荣景象。摩根士丹利CEO戈尔曼（James Gorman）曾公开表示，若企业所得税税率下调至25%，即使该投行的业务组合不变，利润总额也会增加15%；如果税率降至20%，利润增幅将会更大。花旗集团也表示，若美企业所得税税率下调至25%，再加上针对美国公司海外利润的税收优惠，该行年度净利润将增加8亿美元，增幅约5%。

　　潜在风险：贫富差距与社会固化或加剧

　　但税改带来的潜在风险也不容忽视。目前美国股市中融资杠杆比例已经接近历史最高水平，金融市场泡沫已经非常明显。2017年前7个月美国信贷违约互换金融衍生品的规模已经翻倍。风险较高的以企业债为标的的金融衍生品规模前七个月已达到200-300亿美元，而其规模2016年为150亿美元，2015年仅为100亿美元。

　　美国国内贫富差距可能会随经济金融景气度上升而进一步拉大。美国盖洛普民调显示，富裕阶层家庭资产中金融资产比重较高，一旦金融市场繁荣，资产增值收入将远超工资性收入。截止2017年4月，美国人口中持有股票账户的人口比重从2008年金融危机前的65%，缩减到54%。按照年收入划分来看，年收入十万美元以上的家庭股票拥有率为89%，比2008年增加1%；年收入10万美元以下至七万五千美元的家庭股票拥有率为75%，比2008年降低10%；年收入七万五千美元以下至三万美元的家庭股票拥有率为54%，比2008年降低13%；年收入三万美元以下的家庭股票拥有率只有21%，比2008年降低6%，除了高收入家庭，中低收入家庭股票拥有率都明显下降，降幅最大的恰是中产家庭。

　　特朗普声称其税收计划，能实现“收入中性”目标，即税率虽然降低，但是税基会扩大，带来税收收入增加。但也可能出现税基没有扩大到可以填补税收损失的程度，从而导致美国的财政和赤字状况恶化。一旦恶化，从特朗普向国会提交的“2018财年预算案”看，特朗普不会首先砍掉军费，而会从科研支出、教育医疗等领域下手，而砍掉对科研和教育的投入，其实就是砍掉了一个国家的未来。目前，美国国内社会固化的程度已经相当严重，如果继续削减相关投入，只会为美国社会未来的不稳定埋下隐患，未来美国国内安全投入可能要超过国防开支。

　　“狼”真的来了，世界早有准备

　　鉴于美国经济的国际地位，特朗普税改对国际社会必然会带来较大的心理和经济影响。

　　在特朗普税改的提振下，美国经济形势的向好将吸引国际资本向美国集聚，博取美国经济增长的红利。国际资本对美元资产需求的上升，将给美元带来升值压力。美国国内美元资本增多，外部美元供给将会下降。自2007年以来，新兴市场经济体的未偿还政府债务在2016年底跃升至11.7万亿美元，是2007年底的两倍多。新兴市场经济体的银行发行的证券股票在2017年上半年以6年来最快的速度增长，达到惊人的22.7万亿美元。此时，如果美元持续走强，美元市场供给减少，或将加剧部分经济增长较弱国家的偿债压力，在部分国家造成财政和金融危机。令在此有业务的美国金融机构或企业受损。

　　现在市场都在担心，特朗普税改通过后会引发各国争相减税。事实上，特朗普上任后，为应对特朗普税改可能带来的冲击，英、法、德、印度等国就已经行动起来，研究和制定了本国的减税方案，竞争性减税态势已经形成。一直喊“狼来了”，并对此做好了准备，狼真的来了，可能就没有想象中可怕了。

　　因此，需要特别提醒的是不要高估特朗普税改给国际社会带来的实际冲击。特朗普税改是否真的能大幅推动制造业回流美国，有待观察。因为影响企业投资决策的远不止税赋一项。包括制造业在内的公司经营决策，它涉及到整个产业上下游，需要综合考虑配套的基础设施和物流网络，原材料价格，是否贴近终端市场等诸多因素。

　　中国早已敏锐地观察到了特朗普的税改动向，预判到如果特朗普税改方案通过并实施，会进一步提振美国经济，国际资本和企业赴美投资的热情可能会继续上升。作为应对，中国在年初就制定了减税1万亿元人民币的大规模计划，并深入有序推进税制改革，减税清费，激发经济内在活力。预计特朗普税改可能会对中国产生一定的影响，但会非常有限。

　　（作者系中国现代国际关系研究院美国所经济室主任、副研究员）

责任编辑：张玉

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